深度报告-20220317-光大证券-吉大正元-003029.SZ-投资价值分析报告_国家数字安全基础建设正当时_被低估的高成长股_28页_2mb

报告摘要

吉大正元是我国电子认证及可信数据保障领域的领先企业，自1999年成立以来，始终以密码技术为核心，专注于信息安全产品的研发、生产、销售及服务，为政府、军队、军工、金融、能源、电信等行业提供安全解决方案。公司具备深厚的技术积淀，丰富的行业经验，以及完善的资质体系，是国家首批商用密码产品生产定点单位。

行业前景广阔：随着“十四五”期间数字经济的加速发展，安全软件市场预计将在未来五年进入高速增长期，复合增长率将达到 $21.2%$，至2025年市场规模有望达到261亿元。同时，PKI市场在2016-2020年复合增速约为 $23%$，2020年市场规模达56亿元。
公司进入广泛收获期：公司深耕行业二十载，参与建设1000多个大型信息安全项目，积累了40+中央国家机关及部委客户，客户资源覆盖多个关键领域。随着政策推动和市场需求释放，公司有望迎来业绩加速增长。
技术与资质优势显著：公司拥有6项发明专利及367项软件著作权，是同行业中最早且拥有最多各类资质的企业之一，特别是在涉密信息系统集成方面具备甲级资质。
数据安全业务成为新增长点：公司于2022年正式建立数据安全事业部，推出数据安全合规智控平台及相关产品，未来将成为重点发展的产业支柱。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司净利润分别为1.4/1.8/2.6亿元，对应PE分别为37/28/20X。若剔除股权激励费用影响，参考净利润为1.6/2.1/2.7亿元，对应PE为32/24/19X，存在较大上升空间。
投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标价为40.67元，当前价为27.64元，未来增长潜力较大。

营业收入：2019年为600百万元，2020年为610百万元，预计2021-2023年分别为819、1083、1444百万元，同比增长率分别为 $34.12%$、 $32.29%$、 $33.35%$
净利润：2019年为89百万元，2020年为107百万元，预计2021-2023年分别为140、183、261百万元，同比增长率分别为 $30.76%$、 $30.31%$、 $42.59%$
毛利率：公司整体毛利率持续提升，2020年约为 $60%$，预计2021-2023年分别为 $58.1%$、 $58.7%$、 $59.4%$
EPS：2021年为0.75元，2022年为0.98元，2023年为1.40元