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华泰宏观 | 国内周报：地产市场持续回暖

核心内容

本报告主要分析了2026年4月13日至19日国内经济运行情况，涵盖高频经济活动、价格指标、金融市场及政策动态等多个方面。报告指出，国内地产市场在经历了前期调整后，持续回暖，尤其是一线城市新房与二手房成交面积同比转正，显示市场信心有所回升。同时，出口保持韧性，人民币兑美元汇率升值，但对一篮子货币汇率有所回落。此外，部分原材料和化工品价格上涨，而农产品价格则下跌，显示供给侧和需求侧的分化。

主要观点

1. 地产市场回暖

• 3月二手房价环比止跌城市数量达17个，创35个月新高。
• 44城新房成交面积同比由前一周的-8.8%转正至0.4%，其中一线城市新房成交面积同比转正至19.9%，显示需求强劲。
• 22城二手房成交面积同比由5.6%上行至11.1%，一线城市二手房成交面积同比转正至16.6%，反映市场活跃度提升。
• 但土地成交面积同比有所下降，价格也出现环比下行。

2. 高频经济活动

• 居民出行保持较高景气度，18城地铁客运量同比上升2.6%，但国内/国际航班数同比分别下降2.3%和4.7%。
• 出口维持较高景气度，BDI指数环比上升14.6%，显示外需韧性。
• 工业生产整体放缓，高炉、半钢胎、水泥、沥青开工率同比回落，但建筑钢材成交量同比转正至4.8%，显示建筑开工需求边际修复。

3. 价格指标及通胀变化

• 国际油价高位回撤，布伦特原油价格环比下行5.1%至90.4美元/桶。
• 国内原材料价格大多上行，铜、螺纹钢、水泥价格分别环比上涨3.8%、1.3%、0.3%。
• 农产品价格下跌，猪肉和蔬菜价格环比分别下降1.5%和3.3%，水果价格微涨0.1%。

4. 金融市场及资金成本

• 银行间流动性边际宽松，DR007和R007环比分别下行0.3bp和0.8bp。
• 国债收益率曲线趋平，1年期和10年期国债收益率环比下行4.7bp和5.1bp。
• 人民币兑美元汇率升值，但对一篮子货币汇率有所回落。
• 地产债融资额环比上升，显示市场对房地产行业的信心有所恢复。

5. 中观行业景气度

• 半导体产业链价格持续走高，行业景气度维持高位。
• 螺纹钢和玻璃价格环比上行，而线材、水泥价格回撤，光伏产业链价格仍在下行。
• 有色金属价格位于历史高位，铜库存回升至历史最高水平，铝库存有所回落。

关键信息

6. 宏观经济数据

• 2026年一季度GDP同比增速回升至5%，名义GDP增速亦跳升1个百分点至4.9%。
• 3月工业增加值同比由6.3%回落至5.7%，社零同比由2.8%回落至1.7%，固定资产投资同比由1.8%回落至1.6%。
• 3月出口金额同比由21.8%回落至2.5%，进口金额同比由19.8%上升至27.8%，显示外需波动，内需逐步修复。
• 3月M1/M2同比增速分别为5.1%和8.5%，较2月略有放缓。

7. 政策动态

• 证监会推出创业板改革举措，增设第四套上市标准，优化上市条件，以支持新兴产业和未来产业。
• 国务院发布投资审批制度改革意见，优化审批权限配置，规范管理范围，推动重大项目尽早开工。
• 国家发改委召开“十五五”主题新闻发布会，强调扩大内需、加快新兴产业发展、稳定房地产市场等政策方向。

8. 本周观察点

• 本周重点关注4月20日的LPR报价，以及可能公布的3月财政数据。

风险提示

• 地产需求超预期回落，可能影响整体内需恢复。
• 外需走弱，可能拖累生产活动及企业盈利。
• 地缘政治风险加剧，可能对出口造成负面影响。

总结

整体来看，2026年4月中旬国内经济呈现稳中有进的态势，地产市场持续回暖，出口保持韧性，部分行业价格走高，而部分行业则面临成本压力。同时，内需逐步修复，显示经济内生动力增强。政策层面，证监会与国务院相继推出改革举措，为市场注入信心。然而，外需不确定性及地产需求波动仍是潜在风险。