20181203-天风证券-建筑材料行业点评_贸易摩擦略有缓和_玻纤行业或将受益_2页_480kb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告分析了中美贸易摩擦缓和对玻纤行业的影响，并指出国内玻纤企业可能从中受益。报告认为，随着中美双方达成共识，贸易摩擦有望阶段性缓解，这将改善海外玻纤需求预期，对具有较高海外营收占比的企业产生积极影响。

此外，报告指出全球玻纤需求持续向好，预计2018-2019年全球玻纤需求增速将维持在5%左右。玻纤产品广泛应用于建筑、风电、交运、电子等领域，其中风电、交运和电子行业需求增长显著。

主要观点

• 中美贸易摩擦缓和：中美元首会晤达成共识，贸易摩擦可能阶段性缓和，有助于改善玻纤行业的出口环境。
• 海外营收占比高：中国巨石、中材科技和长海股份等国内玻纤龙头企业，其海外营收占比分别为44.9%、17.6%和30.6%，贸易摩擦缓和对其业绩影响较大。
• 全球需求增长：玻纤行业需求增速约为工业产值增速的1.6倍，全球GDP增速预计在3.0%-3.1%，带动玻纤需求增长。
• 风电行业增长：全球风电装机量在2015年后有所下滑，但近两年回升，且海上风电发展迅速，单位叶片玻纤用量增加。
• 交运需求提升：全球汽车销量增长，新能源和轻量化趋势推动玻纤在汽车领域的应用。
• 电子行业需求：电子纱用于PCB板制造，全球PCB板产值增长，我国占据主要市场份额，未来有望带动玻纤需求增长。

关键信息

海外营收占比

• 中国巨石：44.9%
• 中材科技：17.6%
• 长海股份：30.6%

全球玻纤需求增速

• 预计2018-2019年维持在5%左右。

下游行业增长

• 风电：装机量回升，海上风电发展迅速。
• 交运：汽车销量增长，新能源与轻量化趋势明显。
• 电子：PCB板产值增长，电子纱需求上升。

企业前景分析

• 中国巨石：全球玻纤龙头，产能扩张迅速，国际化布局加速。
• 中材科技：旗下泰山玻纤为行业龙头，风电叶片业务增长，锂电隔膜良率提升。
• 长海股份：新产能释放，盈利有望改善，未来热塑性复合材料和树脂产能提升将带来成长潜力。

重点标的推荐

P/E（市盈率）

风险提示

• 中美贸易共识破裂，贸易战反复。
• 全球玻纤需求大幅下滑。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

作者信息

• 盛昌盛：分析师，SAC执业证书编号：S1110517120002，邮箱：shengchangsheng@tfzq.com
• 侯星辰：分析师，SAC执业证书编号：S1110518090004，邮箱：houxingchen@tfzq.com
• 时奕：联系人，邮箱：shiyi@tfzq.com

资料来源

• 天风证券研究所
• 贝格数据（行业走势图）

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