20260803-国信证券-互联网_海外科技行业2026年8月投资策略_AI落地稳步推进_互联网板块重新进入布局良好阶段_15页_906kb

互联网&海外科技行业 2026 年 8 月投资策略总结

核心内容

市场表现

• 7月恒生科技指数上涨 $5.1%$，纳斯达克互联网指数上涨 $4.7%$。
• 港股前三表现：美团（+30.4%）、金蝶国际（+21.3%）、京东集团（+20.1%）。
• 美股前三表现：BOSS直聘（+22.2%）、爱奇艺（+18.3%）、贝壳（+12.8%）。
• 估值情况：
  • 恒生科技指数PE-TTM为 $22.69x$，处于成立以来 $32.27%$ 分位点，估值上升。
  • 纳斯达克指数PE-TTM为 $33.55x$，处于近10年 $26.25%$ 分位点，估值下降。

AI产业动态

• 谷歌发布Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite及Gemini 3.5 Flash Cyber，覆盖多场景应用。
• OpenAI发布GPT-5.6与GPT-Live，并推出企业级智能体产品OpenAI Presence。
• Cursor推出iPad版本，扩展移动端AI编程能力。
• xAI发布Grok 4.5，并推出Grok Build Mode及Grok for Excel和Grok for Outlook。
• 腾讯发布多款具身智能基座模型与智能体，整合混元模型研发体系。
• 阿里计划将千问AI能力接入中国版Apple智能。
• 字节发布Seedream 5.0 Pro及Seed Audio 1.0，提升多模态内容生成能力。
• 美团发布全场景AI Agent平台CatPaw。
• 百度升级多款智能体产品。
• Kimi发布并开源新一代大模型Kimi K3。
• 面壁智能发布MiniCPM5-2B及MiniCPM-Robot。
• ElevenLabs推出Music Finetunes API并更新开发者SDK。

行业动态

• 游戏：头部射击产品用户规模破亿，7月游戏版号数创年内新高。
• 金融科技：6月支付机构备付金同比增长3%。
• 短视频：监管明显加强，平台合规成本上升。
• 电商：世界杯带动电解质水销量增长，平台加码时效与权益。
• 本地生活：京东药急送推出冷链可视服务，美团无人机单量破百万。

主要观点

• AI落地稳步推进：7月AI产业发展迎来关键进展，国产开源模型追平海外Claude Opus 4.6智能水平，推动全球AI模型竞争扩散。
• 云厂商收入加速：美股科技巨头业绩收官，云厂商收入端继续加速，Meta、谷歌Capex维持指引上沿，微软Capex受会计准则调整影响下调，亚马逊Capex因存储成本上涨上调。
• AI硬件进入稳健落地阶段：预计2026年底，Anthropic和OpenAI合计收入将超千亿美元。
• 互联网板块布局时机成熟：AI智能平权、渗透率扩散，推荐布局此前超跌的互联网板块，重点推荐美团、网易云音乐、美图、腾讯、阿里等公司。

关键信息

投资建议

• 推荐股票：美团、网易云音乐、美图、腾讯、阿里。
• 投资评级：优于大市。
• 盈利预测：
  • 腾讯控股：2025E EPS 26.39，2026E EPS 29.34，PE 2025E 16.9，2026E 15.2。
  • 网易-S：2025E EPS 11.91，2026E EPS 13.29，PE 2025E 16.4，2026E 14.7。
  • 美团-W：2025E EPS -1.51，2026E EPS 3.15，PE 2025E -57.7，2026E 27.6。
  • 阿里巴巴-W：2025E EPS 0.00，2026E EPS 5.25，PE 2025E 20.9，2026E 20.9。
  • 拼多多：2025E EPS 18.83，2026E EPS 23.10，PE 2025E 8.6，2026E 7.0。
  • 京东集团-SW：2025E EPS 1.18，2026E EPS 1.58，PE 2025E 22.9，2026E 17.1。
  • 美图公司：2025E EPS 9.56，2026E EPS 10.70，PE 2025E 12.1，2026E 10.8。

风险提示

• 政策风险：短视频行业监管加强，可能影响平台合规成本。
• 竞争格局恶化：短视频行业竞争加剧。
• 宏观经济风险：广告大盘增速不及预期。
• 产品表现风险：游戏公司新产品可能无法如期上线或表现不佳。

行业政策与动态

国家层面

• 国家发展改革委发布《人工智能合作发展行动计划》，推动数据共享、算力普惠、开源生态和安全治理。
• APEC发布声明，强调亚太地区AI基础设施建设、数据跨境流动及风险治理。

地方政策

• 上海发布《人工智能标准体系建设指南（2026—2028年）》，推进标准建设。
• 深圳发布首批政务领域AI应用场景清单，涵盖城市治理、政务服务等。

重点公司公告与新闻

公告一览

• 阿里巴巴集团：公布2026年8月5日为普通股股东登记日，股东大会线上举行。
• 京东集团：CEO及CFO因股票归属自动出售部分ADS用于缴税。
• 拼多多：管理层股票期权授予情况披露，分四期归属。

公司新闻

• 阿里1688：推出UTP通用交易协议，推动A2A时代B2B交易互联互通。
• 京东与Costco合作：共建官方旗舰店，实现当日达服务，非会员也可购买。
• 京东工业推出AI智采管家：服务中小企业采购，提升效率。
• 京东物流与新会合作：共建陈皮公共监管仓，推动产业治理。
• 拼多多进入马来西亚市场：引发价格竞争担忧。
• 抖音电商：上半年户外产业带商品售出超10亿单，升级打击活体宠物违规售卖。
• 微信小店：推出官方旗舰店，放宽准入并加强监管。
• 小红书重启“小红卡”：年费66元，定向面向核心用户，提升复购率。

投资策略总结

• AI产业加速落地：AI模型智能平权，用户渗透率逐步提升，AI硬件行情进入稳健阶段。
• 推荐布局超跌互联网板块：基于AI渗透率提升及云厂商收入加速，建议关注此前表现疲软的互联网板块。
• 重点推荐公司：美团、网易云音乐、美图、腾讯、阿里。
• 关注AI赋能场景：包括游戏、电商、本地生活、金融科技等。
• 风险提示：政策风险、短视频竞争加剧、宏观经济影响、新产品表现不及预期等。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。
  • 无评级：无明确观点。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：行业指数优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：行业指数介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：行业指数弱于市场代表性指数10%以上。

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料及分析师合理判断，不保证完整性或准确性。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行承担风险。