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AI 基础设施投资进入规模扩张与商业回报验证阶段 —— 数字经济周报（2026年第25期）总结

核心内容

2026年AI基础设施投资进入规模扩张与商业回报验证的关键阶段，全球科技企业加快布局数据中心、芯片和电力等资源，推动AI算力竞争升级。与此同时，AI商业化进程加快，但高投入模式也带来盈利压力，企业需关注资本开支与收入增长之间的匹配。

主要观点

• 全球AI基础设施扩张：微软新增数据中心租约承诺超1300亿美元，欧盟启动人工智能超级工厂建设计划，AI算力竞争进入新阶段。
• 资本模式转变：英伟达与OpenAI、Meta与贝莱德等合作，AI基础设施投资由企业内部扩张转向多主体资本参与。
• 资本市场分化：全球科技板块走势分化，A股“应用强、硬件弱”，美股云与平台型企业表现亮眼，AI相关企业估值波动显著。
• AI技术与产品迭代加速：全球大模型调用量持续高位，中国大模型占据优势；AI产品从工具应用转向工作流深度融合，如360纳米Work、腾讯WorkBuddy等。
• 中国政策支持：多部门推动关键技术攻关和标准体系建设，聚焦人形机器人、量子信息、数据要素市场等方向，加快未来产业布局。
• 美国强化AI治理与人才培养：NSF启动CyberAI Corps奖学金项目，国务院推动责任AI治理，强化综合竞争优势。
• 中国商业航天扩张：产业规模快速扩大，形成区域化产业集群，但面临盈利能力与技术成熟度挑战。
• 数字贸易格局重塑：数字服务贸易成为全球化新形态，美国占据主导地位，引发地缘竞争与监管挑战。

关键信息

一、AI基础设施投资加速

• 微软：新增数据中心租约承诺超1300亿美元，AI算力扩张持续。
• 欧盟：启动人工智能超级工厂建设计划，设立7座工厂，总投资超300亿欧元。
• 英伟达：拟为OpenAI提供2500亿美元融资担保，推动算力生态建设。
• Meta：与贝莱德合作开发约140亿美元数据中心项目，AI投入持续加码。
• Alphabet：资本开支达449亿美元，自由现金流为-58.55亿美元，AI推动云业务增长。

二、资本市场走势分化

• 港股与美股科技板块：整体上涨，AI应用和平台型企业表现强势。
• A股科技板块：调整明显，AI应用板块反弹，硬件板块承压。
• AI企业股价：美股中微软、亚马逊、谷歌等云与平台型企业涨幅显著；A股中寒武纪、海光信息等硬件企业跌幅明显。

三、AI大模型调用量与产品发布

• 全球大模型调用量：OpenRouter平台周调用量约52.1万亿Token，中国模型占据九席，DeepSeek、小米、腾讯等表现突出。
• 产品发布：DeepSeek-V4-Flash正式版API上线，MiniMax发布全模态生成模型H3，OpenAI下调GPT-5.6 Luna价格80%。

四、中国政策动态

• 多部门联合推进：围绕未来产业、装备制造、信息技术等领域部署创新任务，推动人形机器人、工业软件、算力技术等技术攻关。
• 量子信息标准：工信部成立量子信息标准化技术委员会，推动量子计算、通信等领域标准化。
• 数据要素市场：国家数据局公布数据要素市场化改革成果，智算总规模达240万PFLOPS。
• 中小企业数字化转型：工信部发布《小快轻准数字化产品和服务培育指引》，推动数字技术向中小企业普及。
• 绿色算力体系：工信部提出推动算力设施绿色低碳升级，加强能效管理。

五、美国与海外AI动态

• 美国人才培养：NSF启动CyberAI Corps奖学金项目，培养AI与网络安全复合型人才。
• 欧盟监管优化：人工智能法案正式生效，延后部分高风险系统监管时间表，强化透明度与责任治理。
• 韩国布局：启动人工智能数据中心联盟和自主AI核心技术研发项目，推动国产芯片与绿色算力。

六、技术前沿与企业智能体

• 企业智能体落地：360发布纳米Work平台，腾讯推出人机双写功能，AI应用向工作流深度融合。
• 智能体技术演进：Anthropic发布MCP协议，提升模型与外部工具连接效率；SpaceX发布新一代语音模型，增强AI交互能力。

七、智库观点

• 中国商业航天：CSIS报告指出，中国商业航天正从政策驱动转向市场化，形成“国家战略牵引+市场化创新”模式，产业规模扩大但盈利能力仍待提升。
• AI与工作边界：OpenAI报告指出，AI推动“跨职业任务迁移”，形成人机协作新模式，需培养跨领域能力。
• 数字贸易格局：Hinrich基金会报告指出，数字服务贸易重塑全球化，美国占据主导，引发地缘竞争与监管挑战。

风险提示

• 政策理解风险：对政策导向和执行力度判断失误可能影响投资决策。
• 政策落实风险：政策推进不及预期可能影响产业布局与技术转化。
• 技术不确定性：AI技术发展路径与商业化进程存在不确定性。

评级标准

• 行业评级：推荐（涨幅10%以上）、中性（-5%~10%）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（5%~20%）、中性（-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）。

联系信息

• 分析师：彭雅哲（010-80927607 / pengyazhe_yj@chinastock.com.cn）
• 研究助理：杨晓（yangxiao_yj@chinastock.com.cn）
• 公司地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 / 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 / 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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