深度报告-20240814-中泰证券-新集能源-601918.SH-煤电一体盈利稳增_稀缺成长央企标的_21页_2mb

新集能源公司深度报告总结

公司背景

新集能源（股票代码：601918.SH）是由中煤集团控股的央企，成员国有的能源企业，聚焦煤炭开采、洗选和火力发电业务。成立于1997年并上市，2016年控股股东变更为中煤集团。公司位于安徽省，资源丰富，靠近华东市场，实施煤电一体化战略，提升综合竞争力。

煤炭业务分析

煤炭是主要盈利来源，占2023年营收68%，毛利82%。资源储量丰富，拥有5座在产矿山，产能2350万吨/年，可采年限约48年。长协煤占比高（85%），2022年基准价从535元/吨上调至675元/吨，吨煤利润显著提升。2023年产量同比略降，但计划通过杨村煤矿复建等措施增加产能至3590万吨/年。

电力业务分析

电力业务增长迅速，2023年占营收32%。装机容量3314兆瓦，权益1756兆瓦。2021年电价浮动区间扩大，上网电价上调，利润大幅增长。2023年电量利润改善显著，新建电厂计划于2026年投产，预测火电装机增至7984兆瓦。容量电价政策（如安徽省100元/千瓦·年）提供稳定收入，预计盈利弹性大。

盈利预测与投资评级

预计2024-2026年营业收入分别为127.17亿元、143.34亿元、203.73亿元；归母净利润为23.79亿元、25.12亿元、29.44亿元。每股收益从0.92元增至1.14元，当前股价852元，PE分别为93倍、88倍、75倍。首次给予“买入”评级，基于煤电一体化的高成长性和盈利确定性。

风险提示

主要风险包括煤炭价格下跌、新建电厂投产延迟、容量电价政策执行不确定性以及数据滞后风险。