20241104-山西证券-新集能源-601918.SH-业绩符合预期_煤电一体化增量可期_5页_408kb

新集能源（601918SH）投资分析总结

公司概况

新集能源是一家以动力煤为核心业务，并拥有电力业务的能源企业，股权结构简单，100%由母公司控股。公司受益于安徽省经济发展和电力需求增长，并依托中煤集团的资源支持，具有一定区位和资源优势。

业绩分析

2024年前三季度，公司营收和净利润同比下降，但三季度净利润与扣非净利润实现显著增长。业绩下滑主要受到煤炭行业整体环境的影响，但三季度销量环比大幅提升，电力业务表现超预期。

煤炭业务

• 产量与销量：2024前三季度商品煤产销同比下降，秋季吨位环比改善。
• 销售情况：吨煤售价上涨31.4%，毛利率下降，主要因销售价格调整。

电力业务

• 2024前三季度上网电量增加16.14%，电价同比下降9.3%，利润增长主要来源于电量增加。
• 公司电力业务收入增长43.2亿元，执行电价较低，用电需求源于安徽区域工业企业增长。

投资亮点

• 煤电一体化优势：已投产装机332万千瓦，多个电厂项目在建，未来装机量可上升。
• 煤矿项目推进：利辛电厂二期在2024年正式商业运营，未来每年增加发电量66亿千瓦时。
• 估值与增长潜力：分析师维持“买入-A”评级，预计未来市盈率维持在97-87之间，上调了盈利预期，受益于国企战略支持。

风险提示

• 宏观经济放缓或影响电力需求
• 煤炭价格下行风险，煤电利润空间受到压缩
• 火电利用小时数下降，电价下调影响盈利
• 安全管理风险，或新增项目进度延迟

财务预测

2024至2026年，预计EPS逐年提升，从0.84元增至1.02元，净利润年复合增长率为15-16%，同时公司估值区间降至81倍，股息率与盈利增速支持高估值预期。

总体而言，公司具备长期发展潜力，尤其在央企资源整合和电力需求增长背景下，但需关注宏观经济和极低电价的风险影响。