20260408-开源证券-开特股份-920978.BJ-北交所信息更新_境外收入提升89_发行投资智能电机产能_2025全年归母净利润+26_4页_704kb

报告摘要

开特股份 (920978.BJ) 详细总结

核心内容概述

开特股份（920978.BJ）在2025年实现了良好的业绩增长，全年营收达到11.29亿元，同比增长36.68%；归母净利润为1.73亿元，同比增长25.62%。公司目前维持“增持”投资评级，并计划通过产能扩建和业务拓展进一步提升业绩。2026-2028年，公司预计实现归母净利润2.15/2.44/2.71亿元，EPS分别为1.19/1.35/1.51元，当前股价对应的PE分别为23.2/20.4/18.4倍。

主要观点

业绩表现

2025年营收同比增长36.68%，归母净利润同比增长25.62%。
公司产品线表现强劲，传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入分别增长11.38%、46.83%和50.87%。
境外收入同比增长89.20%，达到1.31亿元，毛利率提升至42.96%。

业务拓展

公司正积极拓展储能、数据中心和具身智能等新业务领域。
控制器类产品境外销售比重提升至26.19%，带动毛利率增长。
储能领域的CCS产品取得小批量订单，推动其他类产品销售收入增长405.02%。

产能扩建

公司计划发行可转债，总额不超过28,000万元，用于建设“智能电机生产基地项目”。
项目投资总额为36,211.71万元，建设周期为24个月，建成后可新增4,000万只执行器产能。

关键信息

财务指标

营业收入：2024A为826百万元，2025A为1,129百万元，预计2026E为1,282百万元，2027E为1,425百万元，2028E为1,539百万元。
归母净利润：2024A为138百万元，2025A为173百万元，预计2026E为215百万元，2027E为244百万元，2028E为271百万元。
毛利率：从32.6%下降至32.1%（2025A），预计2026E至2028E分别为30.8%、30.5%、30.6%。
净利率：从16.7%下降至15.3%（2025A），预计2026E至2028E分别为16.8%、17.1%、17.6%。
ROE：从20.4%提升至22.1%（2025A），预计2026E至2028E分别为21.5%、20.2%、18.8%。
EPS：2024A为0.77元，2025A为0.96元，预计2026E至2028E分别为1.19元、1.35元、1.51元。
PE：2024A为36.1倍，2025A为28.8倍，预计2026E至2028E分别为23.2倍、20.4倍、18.4倍。
P/B：2024A为7.4倍，2025A为6.4倍，预计2026E至2028E分别为5.0倍、4.1倍、3.4倍。

资产负债表

资产总计：2024A为1,153百万元，2025A为1,459百万元，预计2026E至2028E分别为1,438百万元、1,677百万元、1,883百万元。
负债合计：2024A为477百万元，2025A为675百万元，预计2026E至2028E分别为440百万元、471百万元、439百万元。
资产负债率：2024A为41.4%，2025A为46.3%，预计2026E至2028E分别为30.6%、28.1%、23.3%。
流动比率：2024A为2.0，2025A为1.6，预计2026E至2028E分别为2.4、2.9、3.7。
速动比率：2024A为1.5，2025A为1.2，预计2026E至2028E分别为1.9、2.3、3.1。