20260827-华龙证券-中科曙光-603019.SH-2026年中报业绩点评报告_业绩高增长_国产算力全栈卡位优势凸显_4页_271kb

中科曙光（603019.SH）2026年中报业绩点评总结

核心内容

中科曙光在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收达74.66亿元（+27.62%），归母净利润达9.71亿元（+33.31%），扣非归母净利润达8.44亿元（+48.45%）。公司业绩增长主要得益于AI算力需求的爆发、超节点放量以及产品结构高端化，同时，其投资收益也对利润增长起到重要支撑作用。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年上半年公司营收和利润均实现大幅增长，其中投资收益贡献突出，达到4.53亿元，占归母净利润的45%。
• 单季表现强劲：2026Q2营收约42.66亿元（同比+30.7%），归母净利润约7.44亿元（同比+37.1%），扣非归母净利润约6.80亿元（同比+47.3%）。
• 市场订单充裕：公司合同负债达到14.58亿元，为近五年最高位，显示市场对算力产品需求旺盛。
• 存货增长反映业务扩张：季末存货67.92亿元，同比增长92.24%，表明公司积极备货以应对订单增长。
• 应收账款改善：应收账款同比下降27.56%，显示公司回款结构优化，现金流管理能力增强。
• 国产算力全栈卡位：公司作为国产算力集群化的核心受益者，其全栈卡位优势在AI超大规模集群系统交付中得到验证，7月10日宣布中国首个全国产十万卡AI超集群“曙光8000（登峰）”正式落成，接入国家超算互联网。

关键信息

财务预测

财务指标

• 毛利率：持续提升，2026E预计达31.53%。
• 净利率：2026E预计为17.15%。
• ROE：从9.35%提升至13.08%。
• P/E：从2024A的57.6倍降至2026E的43.1倍。
• P/B：从2024A的5.5倍降至2026E的5.0倍。
• EV/EBITDA：从2024A的39.82倍降至2026E的29.05倍。

风险提示

• 国产算力建设不及预期
• 所引用数据资料的误差风险
• 联营企业业绩不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策标准出台速度不及预期

投资建议

华龙证券研究所维持对中科曙光“增持”评级，认为其在国产算力高景气周期中有望持续兑现业绩增长。公司凭借全栈卡位优势，有望在AI算力市场中占据领先地位，未来三年净利润及EPS均呈上升趋势，成长性良好。

总结

中科曙光凭借在AI算力领域的布局与技术积累，2026年中报业绩表现亮眼，营收与利润均实现大幅增长，显示出公司在国产算力产业链中的核心地位。公司订单充裕、回款优化，同时通过超节点与超集群技术的突破，进一步巩固了其在高端计算机市场的竞争优势。财务预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，盈利能力和估值水平逐步改善，投资价值显著。