深度报告-20230620-太平洋-保隆科技-603197.SH-保隆科技_成长板块渐兑现_进击第二增长曲线_34页_4mb

总结

保隆科技是TPMS细分领域的全球国产替代龙头，深耕传统业务如TPMS、金属和气门嘴，同时积极扩展前瞻业务包括空气悬挂、传感器和ADAS，以推动第二增长曲线。

• 核心业务：公司传统业务贡献稳定营收，占据整体营收74%；前瞻业务如空气悬挂、传感器和ADAS快速增长，预计2023-2025年分别带来显著收入增长点。

• 市场前景：空气悬挂产业低渗透率（预计2025年全球市场规模682亿元），传感器受益于国产替代（单车ASP提升，市场规模超500亿元），ADAS聚焦智能驾驶，国产替代空间广阔。

• 财务预测：预计2023-2025年营收分别为6138亿元、7889亿元、9932亿元，同比增长285%、285%、259%；归母净利润分别为415亿元、546亿元、683亿元，同比增长9366%、3176%、2500%。对应PE为2765倍、2098倍、1679倍。

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价6868元，基于高增长预期和风险提示。