20260702-国新证券股份-计算机行业_中美大模型商业化进程_9页_1mb

报告摘要

2026年上半年，中美大模型商业化进程呈现显著分化，价差沿能力与场景形成清晰分层。海外厂商守住高端生产场景的溢价壁垒，国内厂商则在普惠赛道构建全球成本优势，同时头部厂商逐步向高价值场景突破。

海外厂商：
- Anthropic：Claude Opus 4.8维持输入5美元、输出25美元/百万token，新增Dynamic Work flows与推理力度控制功能；Claude Fable 5与Mythos 5将定价上限拉升至输入10美元、输出50美元/百万token。
- OpenAI：GPT-5.5与GPT-5.6维持旗舰档位输入5美元、输出30美元/百万token，新增Terra与Luna两个更低档位，通过批处理折扣与缓存机制优化成本。
- Google：Gemini 3.1 Pro采用上下文阶梯计价，Gemini 3.5 Flash定价为1.5/9美元/百万token，个人端免费使用，形成完整价格梯队。
国内厂商：
- DeepSeek：V4-Pro永久降价，输入价格低至0.025元/百万token；推出峰谷定价机制，高峰时段价格翻倍，平时段延续优惠价。
- 智谱：连续三次调价，当前输入8元、输出28元/百万token，ARR达17亿元，毛利率提升至18.9%。
- Kimi：K2.6输入端涨幅超六成，输出端接近三成，ARR上半年实现三级跳，突破3亿美元。
- 阿里通义：Qwen3.7-Max定价为输入12元、输出36元/百万token，锚定国产闭源旗舰档位。

头部模型厂商：
- 优先选择已在编码、企业Agent等核心生产力场景建立优势，并验证提价能力的厂商。
- 关注具备全球化布局能力、依托开源生态掌握全球开发者心智的厂商。
算力产业链瓶颈环节：
- 国产AI加速器及其配套测试验证产业链。
- 先进封装、高带宽存储、高速光模块、液冷散热等核心瓶颈环节。
- 算力调度、AI基础软件与算力运营服务商。
应用层标的：
- 企业Agent与编码工具。
- RAG与知识增强平台，以及私有化部署服务。
- 端侧AI产业链（如AI手机、AIPC）。