20210813-中国银河-银行业_7月新增社融低于预期_居民和企业信贷投放走弱_5页_1mb

2021年7月金融数据总结

核心内容

2021年7月，中国央行公布了当月金融数据，显示社会融资规模（社融）新增量低于市场预期，反映出整体融资环境趋紧。具体数据如下：

• 7月单月新增社融：1.06万亿元，同比少增6328亿元，创2021年以来新低。
• 社融存量：302.49万亿元，同比增长10.67%，增速较6月回落0.29个百分点。
• 1-7月累计新增社融：18.80万亿元，同比减少16.56%，降幅较1-6月扩大1.69个百分点。

主要观点

1. 社融走弱原因

• 新增人民币贷款：7月新增8391亿元，同比少增1830亿元，为2021年首次降至万亿元以下。
• 政府债发行偏弱：新增政府债券1820亿元，同比少增3639亿元。
• 表外融资降幅扩大：表外融资减少4038亿元，同比多减1389亿元，其中信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别减少1571亿元和2316亿元。
• 企业债融资：新增2959亿元，同比多增601亿元。
• 非金融企业股票融资：新增938亿元，同比少增277亿元。

2. 信贷结构变化

• 居民部门信贷：7月新增4059亿元，同比少增3519亿元，其中短期贷款和中长期贷款均出现同比减少。
• 企业部门信贷：新增4334亿元，同比多增1689亿元，主要由票据融资增长带动，但中长期贷款同比少增1037亿元。
• 票据融资：7月新增1771亿元，同比多增2792亿元，成为信贷增长的主要支撑。
• 中长期贷款与短期贷款：增速均有回落，显示融资需求整体疲软。

3. 未来展望

• 政府债发行加速：1-7月地方政府债已发行4万亿元，其中专项债1.35万亿元，剩余额度2.3万亿元，预计后续发行将加快，对社融增速形成支撑。
• 降准效果释放：7月中旬的降准旨在应对税期高峰、MLF到期及地方债加快发行等因素，有助于改善市场流动性，增强金融机构配置能力，为社融增速改善提供基础。
• 银行板块前景：分析师认为，尽管当前社融增速放缓，但后续政策支持有望推动其触底反弹，银行资金配置能力增强有利于稳定信贷投放。宏观经济环境和让利实体政策对银行业绩影响可控，基本面向好趋势不变。

关键信息

• 社融增速：7月社融存量增速为10.67%，较6月下降0.29个百分点。
• 信贷结构：票据融资持续增长，中长期贷款和短期贷款增速均回落。
• 行业评级：银行板块被推荐，认为其估值处于历史偏低水平，具备配置价值。
• 推荐个股：招商银行、宁波银行、兴业银行、南京银行、杭州银行。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济增长低于预期，可能影响银行资产质量。
• 政策执行不确定性：后续政策效果释放可能存在不确定性。

附录说明

• 文档附有四张图表，分别展示社融数据、社融分项、金融机构贷款数据及按部门划分的贷款数据，均为Wind数据来源，由中国银河证券研究院整理。

分析师信息

• 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，证券从业5年。
• 承诺声明：分析师承诺独立、客观地出具报告，报告内容反映其研究观点，与薪酬无直接关联。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%及以上）。
• 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

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