20210307-广发期货-聚烯烃或延续高位震荡_回调仍可做多_45页_3mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月7日聚烯烃市场（LLDPE、PE、PP）的行情回顾、供需分析、价差分析以及市场观点与策略。整体来看，市场受到宏观政策、供应变化、需求波动及库存情况等多重因素影响，呈现高位震荡趋势，短期内回调可能性存在，但深度回调空间有限，后期仍有望探涨。

主要观点

• LLDPE市场：上周五夜盘油价继续上涨，布油价格接近70美元/桶，成本端支撑增强。但下游价格传导不畅，导致需求放缓，库存环比累库，抑制LLDPE继续大涨。预计短期LLDPE维持高位震荡，若有回调建议逢低做多。
• PE市场：国内PE开工率接近满负荷，日产量偏高，但3月份部分装置大修，进口窗口关闭，外盘报价坚挺，进口利润为负，压缩后期进口量。HDPE库存较高，LLDPE库存不高，整体库存处于历史低位，支撑LLDPE价格。
• PP市场：PP开工率97%，日产量同比偏高，但3月份装置检修较多，进口缩减，支撑PP价格。下游塑编需求受抑制，部分工厂利润亏损，但存在涨价传导压力，后期或继续探涨。

关键信息汇总

一、宏观因素

• 美国1.9万亿刺激计划通过，商品大涨后下游传导不畅，有滞胀迹象。
• PE和PP下游多为低端传统制造业，涨价能力偏弱。

二、供应分析

1. 国内供应

• PE：开工率99%，日产量偏高，但3月份茂石化、扬子石化PE装置大修，预计影响产量。
• PP：开工率97%，日产量8.2万吨，3月份部分装置大修，如广石化、茂石化、巨正源等。

2. 进口情况

• 外盘报价坚挺，进口利润为负，进口窗口关闭。
• 美湾得州装置恢复力度不大，沙特装置3月份大修，推升欧美PE和PP价格，压缩后期进口量。

三、需求分析

• PE：原料大涨导致部分下游价格传导不畅，拿货放缓，但上周地膜需求增加，刺激LLDPE成交。
• PP：塑编需求受抑制，部分工厂利润亏损，但存在涨价传导压力。

四、库存情况

• PE：两油库存去化放缓，实则环比累库，但绝对库存处于历史低位。
• PP：两油库存去化不顺，环比累库，港口库存持续累积，HDPE库存较高。

五、价差与利润分析

• PE利润：油制利润整体较好，煤制利润改善明显，但下游利润欠佳，地膜加工利润亏损。
• LLDPE价差：LD-LLD价差接近3000，对LLDPE有支撑；HD-LLD价差走负，加剧对LLDPE的利空，但影响有限。
• PP价差：PP-PP拉丝价差中性，BOPP-PP价差高位回落，但整体仍对PP有支撑。

重点装置投产及检修计划

PE装置

• 海国龙油：40万吨/年HDPE装置预计2021年4月出合格品。
• 延长中煤榆能化二期：30万吨LDPE装置已投产，提升LDPE产量。
• 茂石化、扬子石化：3月份PE装置大修，影响产能。

PP装置

• 宁波福基二期：80万吨/年PDH制PP装置3月份有望稳定量产。
• 海国龙油石化：50万吨/年PP装置预计2021年Q1投产。
• 鲁清石化、华泰盛富、中韩石化、漳州古雷炼化、山东金能新材料：多个PP装置预计2021年Q1-Q2投产。

风险因素

1. 新产能投放提前。
2. 下游利润长时间不佳抑制需求。
3. 宏观政策不确定性。
4. 原油价格大幅回调。

策略建议

• LLDPE：短期维持高位震荡，若有回调建议逢低做多，后期或反弹至新高。
• PE：短期高位震荡，回调空间有限，建议回调逢低做多。
• PP：短期高位震荡，回调空间有限，建议回调逢低做多。

总结

2021年3月7日，聚烯烃市场受多重因素影响，整体呈现高位震荡态势。国内供应接近满负荷，但检修计划和进口缩减支撑价格。下游需求受原料价格上涨影响传导不畅，导致需求放缓，但存在涨价释放压力。库存处于历史低位，支撑市场信心。短期回调空间有限，建议逢低做多，后期仍有上涨潜力。