20250222-五矿期货-铅周报_板块情绪转暖_现货采买乏力_35页_3mb

铅市场周度分析总结

1. 总体概述

周度评估显示，铅价运行承压：上周沪铅指数收跌0.39%至17109元/吨，伦铅3S跌14美元/吨。宏观面转暖，财政支持力度增强，但需求偏弱抑制价格反弹空间。本周期重点关注供需变化和库存结构。

根据SMM数据，1月原生铅产量大幅滑坡114.2%，再生铅亦下滑9.24%，显示供应端压力减轻。尽管产量下降，终端需求表现平淡，尤其不足。

2. 价格走势

价格回顾：上周沪铅指数收跌0.39%至17109元/吨，伦铅3S下跌14美元至19915美元/吨。国内原生基差-205元/吨，跨境价差延续高位，进口维持亏损状态。

总体运行较弱，一方面受到国内宏观利好支撑，另一方面受到现货需求减缓影响，价格重心下移。

3. 供需分析

3.1 供给情况

原生端：产量同比大幅下滑16.7%，主因矿石供应不稳，背后为冶炼环节调整；国内精矿供应紧张，进口TC-20美元；再生端：废料库存高企，产量环比下滑明显，厂库增至21万吨。

供给整体收缩，由前期高位回落，平衡向避免过剩方向调整。

3.2 需求与库存

需求面：电池板块表现疲软，周度开工率仅71.42%，仍高于检修惯常水准；累库继续扩大，社会库存增至578万吨，高于历史平均水平。

数据显示需求释放有限，下游采购依旧谨慎，铅锭期货库存态度冷静。

4. 结构对比与展望

内外盘基差分化明显：国内内盘基差-205元，海外外盘基差-41美元，被外界视为不同基础。沪伦比值高达1.186，进口压差显著扩大。

未来展望：短期受现货升水回落影响，或有下探空间，中期受益于供应收缩，维持震荡偏强结构；需紧密关注供需格局演变。

4.1 本次主要发现

1. 短期支撑因素：供应收缩边际改善，库存累库压力尚未释放。
2. 需求疲软压制：终端需求不足，采购节奏放缓；周期性因素或待体现。
3. 跨境价差倒挂：出口亏损扩大，贸易逻辑偏向内盘主导。

5. 穆识行业影响因素

• 宏政策偏暖；
• 矿山和冶炼企业开工率；
• 国内外电池需求量变化；
• 基差结构变化及进口盈亏变动；
• 等等异动值得未来关注。

短期内建议投资者谨慎，待数据明朗后择机调整仓位。上述分析基于截至评估的最新数据，请消费者自行查看源点完整性。