20230320-财信证券-宏观经济研究周报_超预期降准利好实体经济_警惕欧美加息外溢效应_12页_1mb

宏观定期策略总结

核心内容

本报告分析了2023年3月17日至3月26日期间，国内外宏观经济、政策动向及市场表现，重点围绕央行降准、财政数据、海外加息和市场走势展开，旨在为投资者提供宏观视角下的策略建议与风险提示。

主要观点

• 国内降准提振市场信心：中国人民银行于3月27日宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约6000亿元中长期流动性，有助于缓解银行流动性压力，支持实体经济和重点领域发展。
• 财政数据反映经济复苏节奏：1-2月全国一般公共预算收入同比下降1.2%，部分税种如消费税、车辆购置税等大幅下降，表明经济复苏速度不及预期，减税降费政策仍在持续。
• 海外加息加剧市场不确定性：欧洲央行如期加息50个基点，三大利率均上调，显示其控制通胀的决心。但加息可能抑制欧元区经济活动，增加市场下行风险。
• 美联储政策面临两难：受高通胀粘性和金融风险影响，美联储加息压力加大，但市场信心不足可能导致其后续加息步伐放缓。
• 全球经济增长预期下调：经合组织（OECD）预计2023年全球经济增长为2.6%，2024年为2.9%，经济增长前景仍较为脆弱。
• 市场表现分化：国内主要股指表现不一，上证指数小幅上涨，沪深300指数下跌，创业板指数跌幅较大；海外市场则呈现波动，美国股市部分指数上涨，欧洲市场受加息影响承压。

关键信息

国内宏观政策与数据

• 央行降准：3月27日降准0.25个百分点，释放中长期流动性，支持实体经济。
• 财政收支：1-2月全国一般公共预算收入同比下降1.2%，支出同比增长7%。部分税种如消费税、车辆购置税等显著下降，显示消费和投资回暖不及预期。
• 固定资产投资：1-2月固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%，其中第二产业投资增长较快，尤其是电力、热力、燃气及水生产和供应业。
• 社会消费品零售总额：同比增长3.5%，其中餐饮收入增长9.2%，显示消费复苏态势，但大宗消费如汽车和住房仍未企稳。

海外宏观动态

• 欧洲央行加息：3月16日加息50个基点，三大利率分别上调至3.50%、3.75%、3.00%，显示其控制通胀的坚定立场。
• 美国CPI数据：2月CPI同比上涨6%，环比上涨0.4%，核心CPI涨幅扩大，显示通胀仍处高位，但有所缓和。
• 全球经济增长预期：OECD预计2023年全球经济增长2.6%，2024年为2.9%，但经济增长前景仍面临较大不确定性，尤其是俄乌冲突带来的风险。

市场表现

• 国内股指：上证指数上涨0.63%，沪深300指数下跌0.21%，创业板指数下跌3.24%。
• 海外股指：道琼斯工业平均指数微跌0.15%，标准普尔500指数上涨1.43%，恒生指数上涨1.03%。
• 大宗商品价格：原油价格下跌，螺纹钢价格下跌，煤炭和焦炭库存增加，价格回落。
• 金融指标：10年期美国国债收益率下降，美元指数回落，黄金价格小幅反弹。

风险提示

• 全球经济衰退风险加剧：全球经济增长预期下调，金融市场波动性上升。
• 俄乌冲突持续升温：可能对全球能源市场和经济造成进一步冲击。

投资建议

• 关注受益于实体经济复苏的板块：如交通运输、餐饮及食品等。
• 警惕欧美加息外溢效应：可能对国内市场带来不确定性，需谨慎应对。
• 持续跟踪政策动向与经济数据：特别是财政与货币政策的进一步加码。

图表目录（摘要）

• 图1：中证500指数（周跌幅0.35%）
• 图2：中证1000指数（周跌幅0.91%）
• 图3：创业板指数（周跌幅3.24%）
• 图4：恒生指数、恒生中国企业指数（周涨幅1.03%）
• 图5：道琼斯工业平均指数（周跌幅0.15%）
• 图6：标准普尔500指数（周涨幅1.43%）
• 图7：30城商品房周成交面积（同比增长107.96%）
• 图8：100大中城市周成交土地情况（溢价率5.46%）
• 图9：浮法平板玻璃价格（旬环比下跌0.40%）
• 图10：水泥价格指数（小幅反弹）
• 图11：螺纹钢价格（周跌幅0.85%）
• 图12：45港铁矿石库存（同比增加4.46%）
• 图13：焦炭、煤炭、冶焦煤库存（同比分别减少49.19%、54.53%）
• 图14：焦炭、煤炭、冶焦煤价格（同比回落）
• 图15：波罗的海运费指数（回落至1535.00）
• 图16：国内航运指数（维持下行趋势）
• 图17：原油价格（周跌幅11.85%）
• 图18：美国商业原油库存（同比增加15.43%）
• 图19：10Y美债收益率（周跌幅8.38%）
• 图20：美元指数与黄金价格（美元指数回落至103.87点，黄金小幅反弹）

投资评级系统说明

• 股票投资评级：根据未来6-12个月相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出四个等级。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，依据行业指数与沪深300指数的相对表现。

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工参考，不构成投资建议。
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• 投资者需自行判断，谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。