20221027-山西证券-永安期货-600927.SH-投资拖累业绩_手续费收入降幅低于行业_5页_384kb

报告摘要

永安期货是一家在中国期货市场具有领先地位的公司，致力于成为“大宗商品投行、大类资产配置专家，产融资源整合者”。公司近期公布了2022年三季度业绩，显示其受到投资收益拖累，整体业绩表现下滑，但手续费净收入降幅低于行业平均水平。

业绩表现：公司2022年前三季度实现营业收入287亿元，同比增长4.69%；剔除其他业务影响后，营业收入为11.85亿元，同比下降11.85%；归母净利润为4.7亿元，同比下降46.02%，对应EPS为0.32元，同比下降52.24%。
投资收益拖累：投资收益（含公允价值变动收益）为3.12亿元，同比下降38.14%，其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.41亿元，同比下降98.6%。主要原因是全球金融风险增加和二级市场波动。
手续费净收入表现：尽管期货市场成交量同比下降11.30%，公司手续费净收入为6.3亿元，同比下降9.70%，降幅低于行业平均水平（行业整体手续费收入同比下降15.81%）。
未来预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为395.35亿元、454.69亿元和501.03亿元，增长4.47%、15.01%和10.19%；归母净利润分别为9.15亿元、10.53亿元和11.77亿元，增长-29.95%、15.07%和11.79%。公司PB预计分别为2.05、1.98和1.91，给予“增持-A”评级。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	378.42	395.35	454.69	501.03
净利润（亿元）	13.07	9.15	10.53	11.77
EPS（元）	1.12	0.79	0.90	1.00
PB（倍）	2.17	2.05	1.98	1.91
ROE（%）	11.28%	7.46%	8.28%	8.94%

项目	2021	2022E	2023E	2024E
货币资金	332.55	399.06	478.87	574.65
资产总计	649.72	747.39	862.04	996.13

项目	2021	2022E	2023E	2024E
短期借款	17.01	20.41	24.49	29.39
应付货币保证金	404.96	477.85	563.86	665.36
负债合计	601.88	624.71	734.77	864.45

项目	2021	2022E	2023E	2024E
股本	14.56	14.56	14.56	14.56
股东权益合计	115.86	122.68	127.27	131.68

项目	2021	2022E	2023E	2024E
手续费及佣金净收入	9.42	9.37	11.52	13.78
利息净收入	4.56	5.02	5.52	6.07
投资净收益	7.97	0.00	0.00	0.00
公允价值变动净收益	3.36	2.01	2.11	2.22
净利润	13.07	9.15	10.53	11.77