2018年浙股三季报分析_盈利增速小幅下降_经营情况仍然较好_44页_3mb

2018年浙股三季报分析总结

核心内容概述

2018年三季报显示，浙江上市公司整体盈利增速小幅下降，但经营状况仍保持较好水平。浙股的盈利能力在多数行业中优于A股整体，尤其在电子、通信、机械、医药等细分领域表现突出。宏观因素如原材料涨价和去杠杆对浙股的现金流和流动性产生一定影响，但整体影响有限，浙企对长期经济增长仍保持乐观态度，扩大产能投资。

主要观点

• 浙股盈利增速小幅下降：2018Q3浙企盈利增速为13.71%，较2018H1下降4.3个百分点；非金融浙企盈利增速为13.96%，同样较2018H1下降。
• 营收与净利率回落：浙企营收增速从19.35%降至17.83%，净利率从8.82%降至8.47%，是盈利增速下降的主要原因。
• ROE小幅下滑：浙企ROE（TTM）从10.32%降至10.26%，销售净利率下降是主因，但资产周转率提升对ROE有所支撑。
• 民企盈利下降，国企略有回升：浙股民企营收和盈利增速均下滑，而国企营收增速小幅回升，但盈利增速仍低于民企。
• 浙股经营现金流改善：浙企经营现金流占收入比重从2.9%升至3.68%，显示出经营状况改善。
• 浙股盈利能力优于A股：非金融浙企ROE（TTM）为10.58%，高于A股（非金融）的9.71%；多数行业盈利增速和ROE均优于A股同行业。
• 去杠杆对浙企影响有限：浙企资产负债率低于A股整体，利息支出占比低，短期流动性紧张对经营影响较小。
• 浙企对长期经济增长乐观：投资现金流占营收比重保持高位，显示浙企对新增产能投资力度大。

关键信息

浙股整体情况

• 数量与市值：截至2018年11月9日，浙江共有429家上市公司，市值34605亿元，占A股总市值的6.86%。
• 盈利表现：浙股盈利增速长期优于A股，但三季报出现小幅下降。
• ROE表现：浙股ROE（TTM）与A股接近，但非金融浙股ROE略高于A股非金融股。

浙股行业表现

浙股各行业分析

浙江电子股

• 营收与利润：营收增速为16.7%，利润增速为3.6%，均优于行业整体。
• 费用与ROE：三项费用率高于行业，但财务费用率显著下降，ROE（TTM）为17.3%，高于行业整体。
• 行业分布：主要集中在消费电子和半导体领域，海康威视占比较大。

浙江汽车股

• 营收与利润：营收增速为30.2%，利润增速为1.8%，优于行业整体。
• 费用与ROE：三项费用率小幅下降，ROE（TTM）为8.5%，净利率优于行业。
• 行业分布：以汽车零部件为主，均胜电子并表高田资产推动业绩回暖。

浙江通信股

• 营收与利润：营收增速为12.07%，利润增速为33.10%，优于行业整体。
• 费用与ROE：三项费用率大幅下降，ROE（TTM）为5.37%，净利率回升。
• 行业分布：以通信设备制造为主，5G建设带动业绩回暖。

浙江机械股

• 营收与利润：营收增速为18.2%，利润增速为13.4%，优于行业整体。
• 费用与ROE：三项费用率持续下降，ROE（TTM）为2.3%，净利率高于行业。
• 行业分布：以通用设备和专用设备为主，行业周期性影响较大。

浙江食品饮料股

• 营收与利润：营收增速为7.5%，利润增速为266.5%，但营收规模较小。
• 费用与ROE：三项费用率有所下降，但ROE（TTM）为3.2%，低于行业整体。
• 行业分布：以黄酒、肉制品为主，行业分化明显。

浙江传媒股

• 营收与利润：营收增速为28.84%，利润增速为-19.48%，优于行业整体。
• 费用与ROE：三项费用率下降，ROE（TTM）为9.14%，净利率为12.69%。
• 行业分布：以互联网和电影动画为主，三费控制能力较强。

浙江计算机股

• 营收与利润：营收增速为29.92%，利润增速为7.57%，但盈利能力下降。
• 费用与ROE：三项费用率高于行业，ROE（TTM）为6.38%，净利率为6.36%。
• 行业分布：以软件和硬件为主，研发投入较多。

浙江家电股

• 营收与利润：营收增速为19%，利润增速为6%，低于行业整体。
• 费用与ROE：三项费用率高于行业，ROE（TTM）为11.3%，净利率为8.2%。
• 行业分布：以家电零部件为主，研发投入影响管理费用率。

浙江医药股

• 营收与利润：营收增速为16.87%，利润增速为37.58%，优于行业整体。
• 费用与ROE：三项费用率与行业走势一致，ROE（TTM）为10.58%。
• 行业分布：以化学制药为主，医药行业景气度较高。

浙江化工股

• 营收与利润：营收和利润均增长，景气度持续。
• 费用与ROE：三项费用率低于行业，ROE（TTM）为10.26%。
• 行业分布：以化工产品为主，铜价上涨推动营收增长。

浙江商贸零售股

• 营收与利润：营收增速为-20.57%，利润增速为4.86%，低于行业整体。
• 费用与ROE：三项费用率平稳，净利率优于行业整体。
• 行业分布：以贸易和零售为主，小商品城贡献主要营收。

风险提示

• 中美贸易战：可能对浙股盈利造成一定负面影响。
• 宏观因素：原材料涨价、去杠杆等对浙企现金流和盈利能力产生压力，但影响有限。
• 行业波动：部分行业如食品饮料、计算机、传媒等存在较大波动，需关注其未来走势。

结论

2018年三季报显示，尽管浙股盈利增速小幅下降，但整体经营情况仍较好，多数行业盈利增速和ROE优于A股。浙股在电子、通信、机械、医药、化工等领域表现尤为突出。尽管去杠杆和贸易战带来一定压力，但浙企的资产负债率和利息支出占比较低，短期流动性紧张影响较小。未来，随着政策支持和行业景气度回升，浙股有望继续保持稳健增长。