20240702-国投证券-周度经济观察_债市波动加剧_趋势或难扭转_10页_1018kb

国投证券2024年7月经济观察报告摘要

一、宏观背景与经济现状

近期数据显示，经济复苏面临总需求不足问题，制造业和服务业PMI持续低迷。企业库存积压、产能过剩、居民消费降级等因素共同拖累经济活力。美国通胀数据缓慢回落，但美联储仍保持货币政策鹰派立场，强化市场紧缩预期。

二、债市波动与货币政策

7月央行为维护债市稳定介入市场，短期推高长端利率，市场出现踏空担忧。但基本面未现实质性改善，资本回报率持续下行，央行政策对债市中长期走势的引导作用有限。建议关注政策落地节奏及资金利率变化。

三、权益市场表现

房地产及相关消费板块表现疲软，权益市场整体承压。不同市值指数分化明显，配置需谨慎。高股息板块因防御性较强受青睐。

四、关键风险提示

• 地缘政治风险
• 地方财政倒查及税收追缴带来的政策执行风险
• 房地产复苏可持续性待观察
• 分歧扩大的货币政策预期

核心结论：短期市场跟随宏观预期波动，债市偏震荡，股市结构性分化。需密切关注政策落地力度与通胀演变情况，经济下行压力和需求不足仍是主导变量。