20250908-华鑫证券-赛轮轮胎-601058.SH-公司事件点评报告_营收产销均创历史同期新高_经营性现金流大幅改善_5页_326kb

赛轮轮胎（601058.SH）2025年半年度业绩点评总结

核心内容

赛轮轮胎2025年半年度业绩报告显示，公司营收与产销均创历史同期新高，同时经营性现金流显著改善，展现出良好的经营韧性和财务健康度。分析师张伟保与高铭谦对公司的表现进行了深入分析，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 营收与产销双增长：公司2025年上半年实现营业总收入175.87亿元，同比增长16.05%；主营业务轮胎收入达173.92亿元，占总营收的98.89%。轮胎产量与销量分别为4060万条、3950万条，同比增长15%与14%，均创历史新高。
• 毛利率承压：受市场竞争和成本压力影响，轮胎业务毛利率同比下降4.38个百分点至24.58%。
• 市场分布增长：境内与境外主营业务分别同比增长9.21%与18.72%，显示公司在全球市场的扩张能力。
• 费用管控有效：公司期间费用率整体下降，销售费用率上升0.25个百分点，管理、财务和研发费用率分别下降0.47、0.56与0.03个百分点，费用结构优化明显。
• 现金流显著改善：经营活动现金流量净额达8.84亿元，同比增长179.10%，主要受益于销售商品收到现金的增加。但投资活动现金流流出净额增长17.99%，筹资活动现金流净额下降，显示公司正加强资本结构优化。
• 盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为42.78亿元、49.98亿元与58.68亿元，当前PE分别为11.7倍、10.0倍与8.6倍，体现出市场对公司未来盈利的乐观预期。
• 技术与战略升级：公司以科技创新和可持续发展为双核驱动，推进高端化、绿色化与数字化转型，成功研发液体黄金轮胎，打破行业技术瓶颈，并建立全球首个橡胶工业互联网平台“橡链云”，提升全价值链协同效率。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长分析

• 营业收入：2025年上半年同比增长16.05%，全年预计增长12.4%。
• 归母净利润：2025年上半年同比下降14.90%，但全年预计增长5.3%。
• 毛利率：2025年上半年为24.58%，较上年同期下降4.38个百分点。
• 净利率：2025年上半年为12.1%，全年预计维持在12%左右。
• ROE：预计2025年ROE为18.3%，2027年有望提升至19.2%。

费用与现金流表现

• 费用率：四项费用率同比下降，销售费用率略有上升，但管理、财务与研发费用率均下降。
• 经营性现金流：2025年上半年经营活动现金流量净额达8.84亿元，同比增长179.10%。
• 投资活动现金流：2025年上半年流出净额为18.69亿元，同比增长17.99%。
• 筹资活动现金流：2025年上半年净额为14.29亿元，同比下降31.41%。

转型与战略方向

• 科技创新：构建“基础研究+技术攻关+成果转化”全链条研发体系，液体黄金轮胎技术领先。
• 绿色制造：发布“eco+”可持续发展战略，推动绿色产品与清洁生产。
• 数字化转型：打造全球首个橡胶工业互联网平台“橡链云”，提升生产与运营效率。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 产能建设进度不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 宏观经济增长不及预期

投资建议

分析师维持“买入”投资评级，认为公司具备长期竞争力，且在费用管控、现金流改善和战略转型方面表现突出，未来增长潜力较大。

证券分析师承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具，未因本报告内容获得任何形式的补偿，确保报告的独立性和客观性。

投资评级说明

• 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%
• 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅10%—20%
• 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅-10%—10%
• 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅＜-10%

免责条款

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