20250512-东海证券-赛轮轮胎-601058.SH-公司简评报告_产销持续放量_加强国际品牌影响力_3页_334kb

赛轮轮胎（601058）研究报告总结

核心结论

证券分析师维持“买入”评级，认为公司受益于全球轮胎市场复苏及海外产能释放，业绩表现强劲，技术创新与全球化战略协同发力，有望持续提升市场份额与品牌价值。

关键数据

1. 2024年业绩：
   • 营业总收入达318亿元，同比增长224%；
   • 归母净利润406亿元，同比增长314%。
2. 2025Q1业绩：
   • 营业收入84亿元，同比增长153%，环比增长29%；
   • 归母净利润104亿元，同比增长47%，环比增长268%。

产销与成本管理

• 2024年全球轮胎市场供需两旺，公司产量7481万条（同比+2759%），销量7216万条（同比+2934%）；
• 一季度原材料综合采购价格上涨451%，但自销自产轮胎销量同比增长1684%，收入增长1637%，体现经营韧性。

技术创新驱动

• 已形成半钢胎、全钢胎及非公路轮胎自主技术研发体系；
• 2024年研发投入1013亿元，同比增长2082%，总有效专利2008项（含发明专利177项）；
• “液体黄金”技术应用于半钢胎、工程胎等产品，提升品牌高端形象。

全球化战略进展

• 海外生产基地布局：越南、柬埔寨已投产，墨西哥、印尼项目规划产能分别为600万条半钢胎、300万条半钢胎及60万条全钢胎；
• 总规划建设产能：全钢子午胎2765万条、半钢子午胎106亿条、非公路轮胎447万吨，预计2025年产能逐步释放。

盈利预测与估值

• 2025-2026年EPS调整至126元、146元（原预测158元、182元），2027年新增预测168元；
• 对应2025年5月12日收盘价（1303元），PE估值分别为1037倍、890倍、776倍；
• 基于审慎原则，考虑关税政策不确定性影响，调低未来两年盈利增速。

风险提示

1. 关税政策变化可能影响出口业务；
2. 全球轮胎行业竞争加剧；
3. 海外产能投产进度不及预期。

财务与运营亮点

• 2024年毛利率276%，同比提升13个百分点；
• 流动资产与固定资产规模扩大，资产负债率49.56%，财务费用增长439百万元；
• 研发费用持续增加，支撑品牌升级及技术壁垒构建。

投资建议依据

• 海外产能扩张带来的业绩增量；
• 高研发投入强化品牌竞争力；
• 长期来看，市场需求增长与技术迭代将推动盈利稳步提升。