20250228-宏源期货-能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）_天然橡胶受轮胎开工率恢复但库存累库震荡运行_合成橡胶受市场温和增长但原料价格下降震荡运行_51页_5mb

天然橡胶与合成橡胶市场周报（2025年2月）分析总结

天然橡胶市场分析

供给端

1. 国内外产区动态：

   • 国内方面，云南、海南基本全面停割。
   • 国外主产区泰国处于季节性过渡期，产量减少；天气状况总体向好，利于割胶；印尼和马来西亚降水较多。

2. 胶水原料价格：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格坚挺，本地原料价格相对高位。

需求端

1. 轮胎开工率上升：截至2月27日，山东地区全钢胎和半钢胎开工率分别为68.55%和82.14%，继续维持高位。
2. 企业库存增加：1月全钢胎企业库存环比增加，进入节后备货周期，需求恢复可期。

库存与价格

1. 库存累库：上期所天然橡胶库存增至19,917吨，青岛地区社会库存为362,300吨，均有小幅上升。
2. 基差表现：近月合约基差为负，显示价格向下波动。

投资策略

预计短期内天然橡胶在轮胎开工恢复与需求支撑下温和上涨，但库存压力压制上行空间，呈震荡局面。操作上可关注16800–17000支撑位和18400–18600压力位。

合成橡胶市场分析

供给端

1. 原料及装置运行：

   • 丁二烯价格较前一周微幅下降，港口库存略有上升。
   • 顺丁橡胶产能开工率稳定在69.6%高位。
   • 丁苯橡胶装置开工率维持79.56%，个别工艺利润改善。

2. 价格与成本：

   • 合成橡胶整体市场温和增长，但利润表现分化。
   • 其中部分品种仍处于亏损状态，如顺丁橡胶溶液聚合工艺仍亏损，而丁苯橡胶利润有所修复。

需求端

1. 轮胎需求恢复：开工率持续提升，3月进入集中备货周期，新订单预计增强。
2. 不同品种需求变化不同：丁腈、丁基、异戊二烯、三元乙丙等橡胶需求整体偏强，但存在利润分化。

投资策略

受需求温和增长、原料价格下降和油价回落共同作用，合成橡胶呈现震荡偏强走势，但在库存累积压力下不宜过分看涨。建议关注区间12800–13100（支撑）和14700–15000（压力）。

总体总结

天然橡胶和合成橡胶市场短期内均处于震荡态势。天然橡胶受开工率回升与库存累库拉锯，合成橡胶则具备温和增长基础但受原料下跌影响承压。当前总体供需层面较为平衡，但局部品种仍需关注价格区间与库存变化。