20211011-国盛证券-建筑材料行业周报_供给约束逻辑不变_水泥高景气延续_12页_1mb

建筑材料行业周总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体上涨 -2.05%，上证综指上涨 -0.58%，板块超额收益为 -1.47%。在稳增长政策预期和基建链条回暖背景下，水泥和玻璃等子行业表现较为积极，而玻纤行业则因供需关系和成本压力受到关注。

主要观点

水泥板块

• 价格与需求：全国水泥均价上涨至 573元/吨，环比涨幅 5%，主要上涨区域为华北、东北、华中和西北。企业出货率维持在 75% 左右，但因能耗双控及电力供应紧张，供应减少更严重，导致价格大幅上涨。
• 供给约束：在“双碳”目标下，供给端将长期受到严格约束，利好板块盈利预期与估值上行。
• 估值修复：板块市净率和市盈率处于历史低位，具备成长性及产业链延伸能力的龙头企业将受益。
• 投资建议：
  • 短期推荐：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
  • 中长期推荐：冀东水泥、天山股份（中建材水泥）、伟星新材等，尤其关注具备下沉市场开发能力及多品类销售体系的公司。

玻璃板块

• 价格与库存：全国建筑用白玻平均价格 2978元/吨，环比上涨 -51元/吨，库存处于低位，市场信心较强。
• 供需关系：供给侧进入强约束阶段，有望复制水泥行业 2018年以后 的盈利曲线，中长期景气中枢有望显著提升。
• 需求支撑：新房竣工需求及存量房更新将支撑玻璃中长期需求增长，叠加节能标准提升，单位用量增加。
• 投资建议：
  • 重点推荐：旗滨集团（产业链延伸亮点）、南玻A（光伏玻璃拓展）。
  • 关注标的：金晶科技。

玻纤板块

• 供需与价格：无碱玻纤出货情况良好，部分产品价格上调，电子纱因下游需求疲软，价格略有回落，但整体市场仍保持稳定。
• 产业链延伸：玻纤企业积极拓展深加工、电子、药用、光伏玻璃等业务，提升附加值。
• 中长期趋势：在“双碳”背景下，环保政策将重塑行业成本结构，资源型企业将受益于长期超额利润。
• 投资建议：
  • 重点推荐：中国巨石（智能化生产）、中材科技。
  • 关注标的：长海股份、山东玻纤。

消费建材细分观点

• 行业趋势：消费升级明显，但受地产调控和融资端限制，企业面临资金压力。
• 成长性企业：具备下沉市场开发能力及多品类销售体系的龙头企业更具竞争力，如坚朗五金、东方雨虹。
• 推荐标的：
  • 核心推荐：坚朗五金、东方雨虹。
  • 建议关注：凯伦股份、科顺股份、垒知集团、蒙娜丽莎、雄塑科技等。

出口相关行业

• 出口需求：全球经济共振复苏，出口链条保持较高景气度。
• 短期压力：原材料成本上行和汇率波动对盈利能力形成压力。
• 中长期修复：随着价格传导和原料波动趋弱，出口企业有望进入盈利恢复期。
• 推荐标的：海象新材、赛特新材、再升科技。

风险提示

• 宏观政策反复
• 汇率大幅贬值

重点标的（部分）

行业趋势与展望

• 水泥：供给约束持续，价格有望企稳回升，中长期盈利中枢提升。
• 玻璃：低库存和刚需支撑价格高位震荡，中长期需求增长有保障。
• 玻纤：供需紧张持续，中高端产品需求增长明确，龙头企业受益。
• 消费建材：头部企业集中度提升，关注有质量增长的细分龙头。

投资策略

• 短期策略：关注水泥、玻璃价格反弹及估值修复机会。
• 中长期策略：布局具备产业链延伸、技术升级、资源禀赋的龙头企业。
• 成长性标的：坚朗五金、东方雨虹、凯伦股份、科顺股份等。
• 出口相关标的：海象新材、赛特新材、再升科技等。
• 价值重估标的：海螺水泥、伟星新材等具备高现金流和稳定盈利的企业。

数据来源与免责声明

• 数据来源：贝格数据、Wind、数字水泥网、卓创资讯、国家统计局等。
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，且不承担因使用本报告而产生的任何责任。