20181027-川财证券-泰格医药-300347.SZ-2018年第三季度报告点评_基本符合预期_投资收益或持续增厚业绩_3页_614kb

报告摘要

泰格医药（300347）2018年第三季度报告点评总结

核心内容概述

泰格医药在2018年第三季度报告中展示了良好的业绩表现，营业总收入和净利润均实现同比增长，且投资收益对整体业绩贡献显著。公司整体表现基本符合市场预期，但季度间业绩波动值得关注。

主要财务数据

营业收入与净利润

2018年第三季度营业总收入：15.94亿元，同比增长 35.70%
2018年第三季度归属于上市公司股东的净利润：3.18亿元，同比增长 58.67%
2018年前三季度扣非后净利润：26,427.74万元，同比增长 55.87%
第三季度扣非后净利润：7,493.75万元，同比增长 15.49%

投资收益

前三季度已实现投资收益：5,216.21万元
全年投资收益预期：或达 1亿元
可供出售金融资产增长：期末余额达 115,317.24万元，同比增长 45.58%
新增投资公司：包括观由昭泰、盈科创业、上海泰沂、杭州医亿、启明融科、嘉兴观由、西安泰明等

盈利预测与估值

年度	营业收入（亿元）	归属母公司净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2018E	22.96	4.69	0.94	44.09
2019E	28.78	6.36	1.27	32.63
2020E	36.48	8.40	1.68	24.67

主要增长驱动

数据统计业务拓展顺利
大临床业务高毛利订单集中确认
BE业务自建中心推进，有望缓解产能瓶颈

估值分析

2018年PE：44.09倍
2019年PE：32.63倍
2020年PE：24.67倍
EV/EBITDA：预计从43倍降至16倍

财务比率分析

指标	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	42.9%	46.0%	47.5%	48.3%
净利率(%)	4.6%	17.8%	20.4%	22.1%
ROE(%)	12.0%	16.3%	18.8%	20.6%
ROIC(%)	19.7%	28.5%	34.8%	42.1%
资产负债率(%)	21.3%	16.7%	16.3%	15.9%
流动比率	1.88	3.48	3.90	4.52
速动比率	1.88	3.48	3.89	4.52
总资产周转率	0.57	0.62	0.68	0.73
每股收益（最新摊薄）	0.60	0.94	1.27	1.68
每股经营现金流（最新摊薄）	0.63	0.39	0.80	1.06
每股净资产（最新摊薄）	5.01	5.74	6.78	8.16

风险提示

药政改革不及预期
公司整合不及预期
汇率风险

评级信息

公司评级：增持
分析师：周豫
证书编号：S1100518090001
联系方式：010-66495613 / zhouyu@cczq.com

行业与公司评级标准

证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益，30%以上为买入，15%-30%为增持
行业投资评级：基于行业相对市场基准指数的收益，30%以上为买入，15%-30%为增持

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总结

泰格医药在2018年第三季度表现出稳健的盈利能力，营业收入和净利润均实现显著增长。投资收益成为业绩增厚的重要来源，且公司未来盈利预测乐观，EPS和PE持续下降，估值逐步合理化。尽管第三季度扣非净利润增速放缓，但整体业绩仍符合预期，公司发展态势良好。分析师维持“增持”评级，但需警惕药政改革、整合进度及汇率波动等潜在风险。

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