20220902-中国银河-电子行业_关注高性能算力芯片国产替代趋势_半导体设备行业迎逆势扩张机遇_30页_2mb

电子行业月报总结

核心内容

1. 高性能算力芯片国产替代趋势显著

• 断供影响：美国对高端GPU芯片（如AMD的MI100/MI200和Nvidia的A100/H100）实施断供，主要影响HPC高性能计算及AI训练领域。
• 国产替代机遇：断供迫使国产GPU厂商加快自立自强进程，利好相关企业，推荐寒武纪、景嘉微。
• 半导体设备扩张：中芯国际在天津建设12寸晶圆厂，计划月产能达10万片，预计新增产能将达34万片，展现国产替代长期逻辑。

2. 电子行业景气度持续提升

• 行业地位：电子行业是国民经济支柱产业，2021年对GDP增速贡献达5.16%，占GDP比重达4.2%。
• 复苏情况：受疫情后复工复产影响，电子信息制造业逐步回暖，2021年规模以上电子信息制造业增加值增长15.7%，出口交货值增长12.7%。
• 盈利能力：2021年电子行业整体毛利率18.7%，净利率7.3%，ROE 11.7%，均较上年提升。
• 细分板块表现：半导体、集成电路、光学光电子等板块表现亮眼，毛利率、净利率及ROE均有显著提升。

3. 半导体材料国产替代加速

• 产业链地位：半导体材料位于产业链上游，是基础支撑。
• 市场增长：全球半导体材料市场规模持续增长，2020年达553亿美元，中国大陆成为全球第二大市场。
• 技术差距：国内在硅材料、光刻胶等领域技术落后，但部分领域如光掩膜、CMP材料已达到28nm技术节点。
• 国产替代空间：建议关注沪硅产业、雅克科技、安集科技、江丰电子、晶瑞股份等企业。

4. 汽车电子成为未来十年重点趋势

• 电动化+智能化：新能源汽车推动单车功率半导体价值量提升，预计2030年全球汽车电子市场规模突破3,000亿美元。
• 产业链布局：国内企业加速布局SiC等第三代半导体，如华润微、新洁能等已实现部分产品量产。
• 推荐企业：东微半导、士兰微、斯达半导、时代电气、北京君正等。

5. 行业面临的问题与建议

• 现存问题：
  • 利润率低，附加值不高。
  • 出口以中低端为主，易受国际贸易影响。
  • 民营企业管理水平需提升。
  • 高端IC及材料仍依赖进口。
  • 美国制裁升级，中美科技脱钩风险增加。
• 建议与对策：
  • 加大研发投入，突破核心技术。
  • 调整出口结构，提升国际竞争力。
  • 改善融资环境，支持中小企业发展。
  • 推进供给侧改革，淘汰落后产能。
  • 加快产业升级，布局高附加值领域。

6. 资本市场表现

• 行业估值：电子行业市盈率已接近中长期负一标准差水平，估值仍有提升空间。
• 板块分化：LED、面板、PCB等板块估值低于历史均值，存在修复机会。
• 市场走势：电子行业在2022年8月呈现反弹趋势，未来有望重回增长轨道。

主要观点

• 国产替代加速：受国际制裁和国内技术突破影响，高性能算力芯片及半导体材料国产替代趋势显著。
• 行业景气度提升：尽管面临周期性下行压力，电子行业整体仍保持高成长性，细分板块多点开花。
• 汽车电子崛起：汽车电动化、智能化推动电子内容增长，成为未来十年发展重点。
• 投资建议明确：推荐关注功率半导体、SiC产业链、汽车电子、VR/AR等方向，重点企业包括雅创电子、江丰电子、东微半导、士兰微、斯达半导、拓荆科技等。

关键信息

• 核心组合：

  • 雅创电子（301099.SZ）：月涨幅-19.47%，PE 43.13倍，市值59.02亿元。
  • 江丰电子（300666.SZ）：月涨幅27.45%，PE 110.48倍，市值222.46亿元。
  • 东芯股份（688110.SH）：月涨幅1.91%，PE 36.32倍，市值144.04亿元。
  • 东微半导（688261.SH）：月涨幅6.33%，PE 84.01倍，市值178.01亿元。
  • 北京君正（300223.SZ）：月涨幅-8.25%，PE 36.29倍，市值392.72亿元。

• 重点投资方向：

  • 功率半导体：东微半导、斯达半导、士兰微、时代电气。
  • SiC产业链：天岳先进、三安光电、华润微、新洁能。
  • 半导体材料与设备：拓荆科技、江丰电子。
  • 汽车电子：北京君正、韦尔股份、兆易创新、东芯股份。
  • VR/AR产业链：歌尔股份、水晶光电、长盈精密、传音控股。

风险提示

• 新产品需求不及预期。
• 国内厂商技术突破不及预期。
• 国际贸易形势变化带来的不确定性。
• 美国持续制裁对科技脱钩的影响。