20221221-国元证券-2023年传媒互联网行业策略报告_基本面及估值回暖_静待复苏_31页_3mb

传媒互联网行业2023年策略报告总结

核心内容

2022年传媒互联网行业整体承压，主要受疫情、宏观经济以及监管政策影响，板块表现不佳。随着疫情防控政策优化及监管政策趋于常态化，行业基本面和政策环境逐步改善，市场预期趋于稳定，估值水平出现反弹，板块有望在2023年实现业绩与估值的修复。

主要观点

• 政策与基本面改善：监管政策逐步细化落实，政策底基本夯实，行业进入常态化监管阶段。疫情防控措施优化，行业基本面改善。
• 市场复苏预期：2023年行业有望迎来复苏，重点关注具备强研发实力、长线产品运营稳定的头部游戏厂商，以及具备良好MCN生态的直播电商企业。
• 行业分化明显：出版板块相对抗跌，而游戏、互联网媒体、影视、广告营销等板块受疫情和监管影响较大，部分出现亏损或大幅下滑。
• 技术驱动增长：VR/AR产业链迎来技术升级和内容扩容，Pancake光学方案成为主流，推动消费级VR设备发展。
• 出海与内容创新：国内游戏厂商通过出海和内容创新保持增长，如三七互娱、腾讯、网易等。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2022年传媒行业（中信）下跌26.16%，沪深300下跌22.01%。
• 出版板块相对抗跌，跌幅为7.19%，而游戏、互联网媒体、影视等板块跌幅明显，分别达31.84%、28.18%、21.42%。
• 游戏板块营收同比下降2.96%，利润端承压，归母净利润同比下降29.14%。
• 直播电商行业预计2022年达到3.5万亿，同比增长约47.7%。

2. VR/AR产业链

• 消费级VR出货量同比增长166.2%，预计2026年达700万台。
• Pancake光学方案成为主流，提升VR设备的佩戴体验和成像质量。
• Pico、Oculus、索尼等厂商推出新品，推动VR市场发展。
• VR内容持续扩容，包括游戏、健身、社交、影视等，AIGC有望成为内容生产新引擎。

3. 游戏行业

• 国内游戏市场在2022年Q3出现同比下滑，但10月后降幅收窄，环比增长。
• 版号恢复常态化发放，11月共下发70款国产游戏版号，头部厂商产品获批。
• 人民网肯定游戏产业价值，指出防沉迷阶段性成果，释放积极信号。
• 头部游戏厂商如吉比特、完美世界、腾讯、网易等表现稳健，具备较强竞争力。

4. 直播电商

• 抖音和快手是直播电商的主要平台，GMV持续增长，2022年预计分别达1.5万亿和9000亿。
• 抖音推出“商城”入口，提升商品供给和用户搜索体验；快手强化社区信任电商，推动快品牌发展。
• MCN机构进入洗牌整合期，头部机构凭借供应链、主播孵化、中台系统等优势占据市场主导。

投资建议

• 推荐关注：快手、芒果超媒、锋尚文化、视觉中国、新媒股份。
• 游戏板块：吉比特、完美世界、恺英网络、宝通科技、心动公司。
• 直播电商：遥望科技。

风险提示

• 政策监管风险
• 疫情反复风险
• 宏观经济变化风险

重点数据与趋势

• 行业估值：A股传媒板块PE（TTM）约21倍，处于历史低位。
• VR出货量：2022年Q2消费市场占比达74.8%，预计2026年消费级VR出货量达700万台。
• 游戏版号：2022年4月至11月共下发6批版号，共70款，腾讯、网易等头部厂商产品在列。
• 直播电商规模：2022年预计达3.5万亿，同比增长47.7%。
• MCN机构：2021年MCN机构数量达2.2万家，头部机构占比约6.2%，具备较强竞争力。

未来展望

• 2023年预期：传媒互联网板块有望迎来业绩与估值修复，重点关注政策、供给双重释压下的行业复苏。
• VR/AR发展：技术升级与内容扩容将推动VR市场进入新周期，提升硬件需求。
• 游戏出海：头部厂商通过精品化与全球化布局，海外收入相对平稳，VR技术可能成为新增长点。
• 直播电商：抖音和快手平台继续主导市场，MCN机构进入整合期，头部效应明显。

附录

• 图表：涵盖行业涨跌幅、出货量预测、内容数量统计、MCN机构表现等。
• 相关研究报告：包括游戏行业事件点评、三季报披露日历等。
• 重点公司盈利预测：列出多家公司2021-2023年EPS与PE预测，供参考。