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纺服轻工行业2023年展望总结

核心内容

2022年纺服轻工行业整体呈现压力释放，各板块分化明显。2023年，随着疫情管控优化、经济复苏预期增强，行业收入和盈利能力有望回升。重点推荐板块包括纺织服装、家居用品、造纸包装，其中港股运动服饰和A股服装家纺、家居龙头、优质纸企等具备较强业绩弹性。

主要观点

• 2022年行业回顾：整体业绩承压，但分化明显。纺织服装板块中，港股运动服饰表现较好，A股服装家纺压力更大；家居用品板块压力来自防控和地产，但龙头公司表现稳健；造纸包装板块Q4承压明显，但盈利改善已现端倪。
• 2023年展望：收入修复、盈利回升在各板块均值得期待。服装家纺复苏弹性较好，家居行业龙头优势凸显，造纸包装行业受益于成本下行与需求修复。

关键信息

纺织服装板块

• 整体情况：A股纺织服装行业61家公司发布业绩预告，盈利24家，亏损37家，仅10家预增，整体压力较大。
• 细分表现：
  • 服装家纺：36家公司中14家盈利，仅3家预增，22家亏损。休闲装、女装等品类受压明显。
  • 纺织制造：19家公司中10家盈利，6家预增，9家亏损。出口增速放缓，但部分优质企业表现较好。
• 投资建议：港股运动服饰估值修复进行中，具备业绩弹性，推荐李宁、安踏体育；A股建议关注运营质量高的服装家纺公司；纺织制造推荐绑定优质客户的制造企业，如华利集团、台华新材等。

家居用品板块

• 整体情况：66家公司发布业绩预告，16家正向预告（预增、扭亏），21家负向预告（预减、首亏、续亏）。
• 细分表现：
  • 龙头公司：欧派家居、索菲亚等四季度收入仍增长，龙头优势明显。
  • 出口企业：嘉益股份、海象新材、永艺股份等受益于人民币贬值和细分市场机会。
• 投资建议：推荐定制家具板块，关注业绩高弹性标的；长期看好家具龙头，推荐志邦家居、金牌厨柜、欧派家居、顾家家居、喜临门等；智能马桶、PVC地板等细分品类保持景气，推荐瑞尔特。

造纸包装板块

• 整体情况：造纸板块11家公司发布业绩预告，2家盈利增长，6家亏损，3家由盈转亏。包装印刷板块21家公司发布业绩预告，5家盈利增长，6家亏损，1家扭亏为盈。
• 细分表现：
  • 白卡纸：Q4盈利承压，部分企业由盈转亏。
  • 文化纸与特种纸：盈利相对稳健，部分企业扣非归母利润环比改善。
  • 箱板瓦楞纸：受需求疲软影响，盈利表现较差。
• 投资建议：关注特种纸企如仙鹤股份、太阳纸业，以及文化纸和包装纸企业盈利修复机会；包装行业推荐裕同科技等竞争壁垒高的龙头企业。

重点推荐标的

• 李宁
• 安踏体育
• 波司登
• 台华新材
• 华利集团
• 志邦家居
• 金牌厨柜
• 欧派家居
• 瑞尔特
• 裕同科技
• 仙鹤纸业
• 太阳纸业

风险提示

• 宏观经济风险：下行趋势可能影响行业整体购买力。
• 疫情风险：疫情发展超预期可能对线下消费和供应链造成冲击。
• 政策风险：行业监管政策变化可能影响企业盈利空间。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 刘田田：东兴证券大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师，对外经济贸易大学金融硕士，具备买方研究经验。
• 常子杰：轻工制造行业分析师，中央财经大学金融学硕士，负责造纸、包装、电子烟等研究方向。
• 沈逸伦：轻工制造行业研究助理，新加坡国立大学理学硕士，主要负责家居及其他轻工研究方向。

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