20211128-开源证券-食品饮料行业周报_白酒趋势向好_关注嘉必优成长性_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年11月食品饮料行业的市场表现、行业趋势及重点公司分析，整体对行业持“看好”评级，认为2022年春节白酒仍具备开门红预期，同时嘉必优的成长性值得关注。此外，报告还涵盖了上游农产品价格变动、酒业动态及重要公司事件提醒等内容。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场表现：2021年11月22日至26日，食品饮料指数涨幅为2.5%，在一级子行业中排名第3，跑赢沪深300约3.1个百分点。
• 子行业表现：白酒板块涨幅领先（4.8%），黄酒（1.3%）和食品综合（0.4%）表现也较为突出。
• 个股表现：华宝股份、嘉必优、舍得酒业涨幅居前；三全食品、天味食品、重庆啤酒跌幅居前。

2. 白酒趋势向好

• 春节预期：2022年春节白酒仍有望实现开门红，主要因库存不高、结构升级持续推进，行业继续向头部企业集中。
• 五粮液动态：近期批价回落是由于经销商年底回笼资金，预计较快恢复。2022年可通过发货量调节、价格变动及经典五粮液、非标酒放量等方式实现增长。
• 水井坊进展：上调股票回购价格，显示公司信心增强，同时成立高端事业部，助力新典藏升级发展。

3. 嘉必优成长性分析

• 新国标落地：已有十余家企业提交新配方申请，预计新国标推进将加速。
• 国际市场开拓：国际市场竞争格局优于国内，成交价格较高，成长空间大。
• 产能扩张：发酵与粉剂产能预计2022年全面落地，满足ARA与DHA需求；SA扩产积极，支持儿童奶粉及化妆品业务增长。
• 第二增长曲线：SA化妆品市场前景广阔，有望成为公司新增长点。

4. 推荐组合

• 贵州茅台：双节期间投放量增加，价格适度回落，有利于长期发展；2021年营收增长目标有望达成。
• 五粮液：渠道库存低位，动销良好，经典五粮液推广将推动增长。
• 山西汾酒：高速增长显示基本面强劲，未来三年仍处于全国化与结构升级阶段。
• 海天味业：提价提升成本与渠道利润，三季报显示复苏趋势明显。

关键信息

上游农产品价格趋势

• 奶价上涨：11月16日全脂奶粉中标价同比上涨31.3%，生鲜乳价格同比上涨7.2%。
• 猪肉价格下跌：11月19日猪肉价格同比下跌46.5%，但生猪存栏与能繁母猪数量同比均有所增长，显示猪价下行趋势仍在。
• 大麦与大豆价格：进口大麦价格同比上涨30.1%，大豆现货价同比上涨23.8%，预计2021年大豆价格可能持续走高。

酒业动态

• 青岛啤酒：100万千升新工厂将在2021年底投产，是智能化程度最高的新建项目。
• 百威英博：因成本上涨，自2021年12月1日起对部分产品提价。

重要事件提醒

• 重庆啤酒股东大会：12月1日召开，需关注其重要决策。
• 年度投资策略报告：11月23日发布，内容涵盖行业趋势与投资机会。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力与行业景气度。
• 食品安全问题：可能引发市场恐慌与监管风险。
• 原料价格波动：如奶价、大麦、大豆等价格变动影响企业成本。
• 消费需求复苏低于预期：可能对行业增长造成压力。

结论

食品饮料行业整体表现良好，白酒板块在春节前具备较强上涨预期，嘉必优因新国标落地与国际市场拓展展现出显著成长潜力。投资者可关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业等龙头企业，同时留意行业上游原材料价格波动及消费需求变化带来的潜在风险。