20230423-中航证券-天孚通信-300394.SZ-2022年年报暨2023年一季报点评_盈利能力稳健增长_800G光模块器件进展顺利_5页_1mb

天孚通信 (300394) 2022年年报暨2023年一季报点评总结

核心内容

天孚通信发布2022年年报及2023年一季报，显示其在光器件领域持续稳健发展，业务结构多元化，盈利能力稳步提升，并积极拓展海外市场。

主要观点

营收与盈利表现

• 2022年：公司实现营业收入11.96亿元，同比增长15.89%；归母净利润4.03亿元，同比增长31.51%。
• 2023年第一季度：营业收入2.87亿元，同比增长1.50%；环比下降6.44%；归母净利润0.92亿元，同比增长11.14%；环比下降26.75%。
• 毛利率：2022年毛利率为51.62%，同比增长1.94个百分点，盈利能力稳步提升。

业务结构

• 光无源器件：占营收80.23%，同比增长4.33%，毛利率提升至55.01%。
• 光有源器件：占营收18.20%，同比增长156.24%，毛利率提升至36.75%。
• 其他业务：占营收1.80%，营收有所下降，但毛利率保持稳定。

全球化布局

• 公司在2022年投资设立新加坡和泰国子公司，提升海外服务能力。
• 2022年外销营收为6.89亿元，同比增长32.29%；内销营收为5.08亿元，同比下降0.80%。

技术与研发

• 公司在光模块、CPO等先进技术领域有较强的研发能力，正在推进800G光器件、光引擎及CPO用激光芯片集等在研项目。
• 2023年预计营收增长36.75%，归母净利润增长24.59%，并持续保持技术领先。

业务拓展

• 公司已实现激光雷达光器件的量产交付，拓展至新的应用领域，形成第二增长曲线。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 预期估值：2023-2025年PE分别为50/39/31倍。
• 营收与净利润预测：
  • 2023年：营收16.36亿元，净利润5.02亿元
  • 2024年：营收21.91亿元，净利润6.39亿元
  • 2025年：营收28.83亿元，净利润8.17亿元

财务数据与比率分析

• 资产负债率：8.25%
• 每股净资产：6.90元
• 市盈率：61.17倍
• 市净率：9.28倍
• 净资产收益率（ROE）：3.39%

主要财务比率

• 营收增长率：2023年预计36.75%
• 归母净利润增长率：2023年预计24.59%
• 毛利率：2022年为51.62%，预计2023年为50.39%
• 净利率：2022年为33.85%，预计2023年为30.97%
• ROE：2022年为15.35%，预计2023年为16.94%

风险提示

• 研发进度不及预期
• 下游市场需求变化
• 国际贸易摩擦

附录：财务数据概览

图表说明

• 图1：公司营收、归母净利润及增速
• 图2：公司主营业务营收及增速
• 图3：公司业务拆分分析
• 图4：财务报表预测及比率分析

研究团队

• 首席分析师：赵晓琨，十六年消费电子及通讯行业经验，专注于半导体、智慧汽车及新能源领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券，有高端制造、硬科技投研经验。

联系方式

• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

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