20240312-浙商证券-天孚通信-300394.SZ-天孚通信2023年业绩快报点评报告_业绩高增长_高速光器件加速放量_3页_479kb

天孚通信（300394）2023年业绩快报点评及投资分析总结

绩效表现

• 公司2023年业绩表现亮眼，实际营收1939亿元，同比增长6207%，归母净利润73亿元，同比增长8114%，扣非净利润719亿元，同比增长9713%，均高于预期中值。
• 其中，Q4单季度营收733亿元，同比增长13876%；归母净利润291亿元，同比增长13095%，扣非净利润298亿元，同比增长15913%。

行业趋势及公司战略

• 尽管业绩井喷，但报告认为，这是由AI发展以及全球数据中心建设推动的光器件需求增长，尤其是高速光引擎的需求大大增加。
• 内部策略上，公司已进入光引擎以及整个高速光模块领域的批量交付阶段，实现产品纵向整合，并预计将继续推进全球化制造与销售网络，包括在泰国、新加坡等地建立生产与销售能力。

研发投入与未来展望

• 公司在技术上持续投入，在研项目聚焦于硅光、CPO技术方向，展现了技术驱动的长期战略。
• 2018年以来，公司研发投入年复合增长率超过30%，体现技术实力与研发韧劲。

盈利预测与估值

• 浙商证券调整了盈利预测，预计公司2023至2025年归母净利润为72、115和176亿元，对应2024年PE为46倍。
• 因预期AI带动的光引擎需求将支撑公司高速增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 主要风险包括数通市场需求不及预期、产能扩张慢于计划、新业务发展不足等方面。