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爱柯迪（600933）可转债上市及新能源转型分析总结

核心内容

爱柯迪公司于2022年9月23日披露“爱迪转债”（代码110090.SH）上市公告，该可转债按面值100元/张发行，共计1,570万张，募资总额为15.7亿元。募集资金将全部用于建设“爱柯迪智能制造科技产业园项目”，旨在扩大公司在新能源领域的布局。

主要观点

1. 新能源布局加速

• 项目产能提升：项目建成后，将新增约710万件新能源汽车相关产品的产能，涵盖电池系统单元、电机壳体、车身部件等。
• 产品结构优化：公司正从传统中小通用件向中大件新能源产品和一体化压铸领域拓展。
• 市场定位：公司明确“新能源汽车 + 智能驾驶”的产品定位，已基本实现新能源三电系统、热管理系统及智能驾驶系统用铝合金精密压铸件全覆盖。
• 业绩增长：2022年上半年新能源汽车产品销售收入同比增长约200%，新能源业务占比提升至80%。

2. 技术与设备升级

• 大吨位压铸机采购：公司将采购45台压铸机，其中1000T以上压铸机35台，包括4台4400T、2台6100T和2台8400T，以满足中大件新能源产品的生产需求。
• 产能建设：宁波慈城工厂预计2022年下半年竣工，安徽马鞍山工厂已完成土地摘牌，分期建设新能源三电系统零部件和汽车结构件。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.98亿、7.26亿和9.21亿元，对应EPS分别为0.68元、0.83元和1.05元。
• 估值指标：2022年9月20日收盘价对应的PE分别为28倍、23倍和18倍，P/B分别为3.31倍、2.92倍和2.53倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。

关键信息

1. 可转债相关信息

• 发行日期：2022年9月23日
• 债券期限：6年
• 初始转股价格：18.93元/股
• 股权登记日：2022年9月22日
• 募资用途：全部用于智能制造科技产业园项目

2. 公司简介

• 主营业务：铝合金精密压铸件
• 行业地位：中小铝合金精密压铸件的全球隐形冠军
• 竞争优势：具备自主研发能力及精益化管理水平

3. 财务指标预测

4. 风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 运价上涨
• 新产品拓展情况不及预期

分析师信息

• 李金锦：南开大学管理学硕士，曾就职于国家信息中心、长城证券、方正证券，现为东兴证券研究所分析师。
• 张觉尹：西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，东兴证券研究所分析师。

总结

爱柯迪通过发行可转债进一步扩大在新能源领域的布局，提升产能和产品结构，增强市场竞争力。公司已实现新能源三电系统、热管理系统及智能驾驶系统用铝合金精密压铸件全覆盖，新能源业务占比显著提升，未来将成为业绩增长的重要支撑。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备较强的市场拓展能力和盈利潜力。