20200927-安信证券-机械行业周报_产业链趋势确定向好_继续看好换电设备_20页_1mb

产业链趋势确定向好，继续看好换电设备

核心内容

1. 行业整体表现
   本周机械行业指数下跌 4.45%，跑输沪深300指数（下跌 3.53%），在28个行业中排名第17。机械子行业普遍下跌，其中油服设备、半导体设备、光伏设备、锂电设备、3C自动化设备跌幅较大。

2. 重点个股表现
   弘亚数控、华测检测、恒立液压、豪迈科技涨幅居前，分别上涨 8.42%、1.89%、1.16%、0.77%；厚普股份、科恒股份、锐科激光、捷昌驱动、柳工跌幅较多，分别下跌 16.67%、15.88%、13.02%、12.51%、10.70%。

3. 换电设备行业趋势
   换电模式具备降低购车成本、提升残值率、缓解里程焦虑、提升补电便捷性等显著优势。政策层已开始频繁鼓励发展换电模式，如4月新能源补贴政策鼓励“换电模式”，5月将其纳入“新基建”范畴，8月《电动汽车换电安全要求》国标通过审查。截至2020年7月，蔚来、奥动新能源、杭州伯坦三家运营商合计拥有457座换电站。预计2021年换电设备需求达15.4亿元，2025年将达180亿元。重点推荐山东威达。

4. 光伏设备行业趋势
   光伏下游产业扩产趋势确定，异质结电池项目密集落地，如安徽宣城500MW高效硅异质结电池产线设备采购项目开标，迈为股份中标1.88亿元HIT整线设备，实现国产设备节拍效率提升。预计2020年全球光伏新增装机量将达125GW以上，国内上半年新增装机11.5GW，下半年预计新增30GW以上。建议关注捷佳伟创、迈为股份（电池片）、晶盛机电、上机数控（硅片）、奥特维、金辰股份（组件）。

5. 工程机械行业趋势
   8月挖机销量20939台，同比增长 51.3%，国内销量18076台（+56.3%），出口销量2863台（+25.7%）。2020年1-8月累计销量210474台，同比增长 28.81%。中长期来看，经济周期向上与逆周期政策共振，工程机械销量有望继续超预期。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力。

6. CO2热泵空调行业趋势
   大众MEB工厂即将启动SOP，供应链已定点并获得初步订单。CO2热泵空调技术具有更宽工作温度范围和更低能耗，有望逐步替代PTC、R134a热泵。克来机电子公司众源拟募资建设CO2空调管产能5万套/年，产品优势显著，有望受益于CO2系统普及。预计2025年CO2空调系统市场空间达127亿元，重点推荐克来机电。

主要观点

• 换电设备行业迎来发展契机，政策支持与市场趋势共振，技术成熟度高，具备先发优势的企业将受益。
• 光伏设备行业因下游扩产趋势明确，异质结技术产业化加速，国产设备厂商将迎来订单增长。
• 工程机械行业在政策与经济周期共振下，预计保持高景气度，尤其是挖机、汽车起重机、装载机等细分领域表现亮眼。
• CO2热泵空调技术将成为新能源汽车制热的重要方向，相关产业链企业有望率先受益。

关键信息

• 换电设备：欣旺达成为东风柳汽换电电池包供应商，政策推动换电模式普及，预计2021年设备需求达15.4亿元，2025年达180亿元。
• 光伏设备：安徽宣城500MW异质结项目开标，迈为股份中标1.88亿元HIT整线设备；预计2020年全球光伏新增装机量超125GW。
• 工程机械：8月挖机销量同比增长 51.3%，1-8月累计销量同比增长 28.81%；三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压等企业被重点推荐。
• CO2热泵空调：大众MEB工厂即将启动，CO2技术有望替代传统热泵技术；克来机电子公司众源建设CO2空调管产能，产品优势显著。
• 行业数据：8月工业机器人产量同比增长 32.5%，1-8月累计增长 13.9%；光伏级多晶硅、单晶硅片、太阳能电池、晶硅光伏组件价格出现波动。

投资主线

主线一：电动车换电浪潮来临，换电设备率先受益

• 换电模式具备显著优势，政策推动加速普及。
• 重点推荐山东威达等换电设备供货商。

主线二：光伏下游产业扩产趋势确定，坚定看好光伏设备厂商

• 异质结电池项目密集落地，国产设备效率提升。
• 推荐捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、上机数控、奥特维、金辰股份等。

主线三：中期视角下行业景气度有望超预期，工程机械延续高景气

• 挖机、汽车起重机、装载机销量持续增长，政策与经济周期共振。
• 推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力。

主线四：新能源汽车CO2热泵空调变革，厂商前瞻布局或将率先受益

• CO2技术具备节能优势，大众MEB工厂将引领技术普及。
• 推荐克来机电，其CO2空调管路技术领先。

风险提示

• 行业需求下降
• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨

投资评级