20250929-中诚信国际-信用利差周报2025年第37期_央行四举措促离岸人民币债市发展_信用利差全面走阔_14页_858kb

总结：央行四举措促离岸人民币债市发展，信用利差全面走阔

一、央行四项举措推动债市国际化

9月25日，央行在首届香港固定收益及货币论坛宣布四项政策：

• 支持境外机构参与债券市场回购，解决资产融资难题。
• 扩大“互换通”交易额度至450亿元，提升利率风险对冲能力。
• 增加香港国债供给，完善离岸资产体系。
• 加快人民币国债期货在港上市，健全风险对冲工具。

四项措施打通“持有-融资-对冲”环节，增强香港离岸人民币枢纽地位，为债市国际化注入动力，与“债券通”等政策协同推进。

二、工业企业利润改善趋稳

2025年1-8月，规模以上工业企业利润同比增长0.9%，利润改善得益于低基数效应、政策托举及成本管控成效。装备制造业利润增长7.2%，电力生产与供应等行业表现突出。

三、货币市场资金收紧

临近季末，央行净投放资金11223亿元，资金价格多数上行：除1天期回购利率下降15bp，其他期限上行2-18bp。Shibor短期利率小幅上升，宽幅收窄。

四、信用债一级市场活跃

9月22-28日信用债发行规模达4474.23亿元，电力生产与供应行业发行量大幅增加（1341.03亿元）。净融资呈现结构性分化：电力、交通运输业净流入显著，轻工制造等行业净流出规模较大。发行成本波动较大，1-5年期发行利率变动达1bp至59bp。

五、信用债二级市场表现

信用债收益率普遍上行（3-12bp），信用利差全面扩张（5-12bp），评级利差变动较小。现券交易额稳定上行，交投热度持续上升。

六、信用风险与政策动态

• 信用风险事件：武汉当代科技、国厚资产、雏鹰农牧等出现违约或展期事件。
• 政策支持：央行密集推出符合数字消费、体育产业、债市回购等政策。

结论

央行政策发力强化香港离岸人民币债市吸引力，信用利差走阔显示市场流动性边际趋紧。同时信用债呈现结构性分化，重点行业如电力、新能源等领域受益于政策支持，债市政策主导的结构性调整趋势明显。