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报告摘要

行业观点与公司研究报告总结

$\bullet$ 软件与服务行业分析

万兴科技（300624.SZ）2021年半年度报告点评

核心内容：公司持续推进订阅制转型，订阅收入占比达59.63%，同比增长29.63%。
主要观点：订阅用户数同比增长36%，MAU达到7740万，显示公司数字创意竞争力提升。
关键信息：
- 2021年上半年营业收入5.03亿元，同比增长5.94%（剔除汇率影响后为14.01%）。
- 归母净利润4727.73万元，同比下降47.09%，主要因研发投入增加（同比增长96.54%）及人员成本上升。
- 境内收入6019.64万元，同比增长32.14%；境外收入4.43亿元，同比增长3.16%，其中韩国市场增长1300%。
- 公司对产品进行重新分类，绘图创意类收入同比增长60.33%，实用工具类增长11.84%，资源收入增长83%。
- 研发投入持续加大，视频技术引擎WES3.0提升编辑与渲染性能，素材资源增长超3倍。

投资建议

目标PE：2021年目标PE为55倍，目标价58.30元。
评级：维持“买入”评级。
风险提示：海外业务发展不及预期、付费率提升不及预期、鸿蒙生态推进不及预期、商誉减值。

$\bullet$ 重点报告

铂力特（688333）

核心内容：国内金属3D打印龙头企业，深耕航空航天领域。
主要观点：技术实力强，专利数量快速追赶海外龙头，覆盖原材料、工艺、设计、装备等核心领域。
关键信息：
- 全球3D打印市场预计2026年达372亿美元，CAGR为20%。
- 公司已推出国产大型PLC产品，应用于轧钢等产线，解决“卡脖子”问题。
- 2021年预计营收6.25亿元，归母净利润0.03亿元。
- 目标PE为55倍，目标价为10.80元。
风险提示：金属3D打印产业化推广不及预期、设备销售规模不及预期。

中望软件（688083.SH）

核心内容：国内领先的工业软件解决方案提供商，专注CAX技术。
主要观点：通过收购VX公司技术，形成完整的工业软件产品矩阵，市场占有率稳步提升。
关键信息：
- 2020年营收4.56亿元，同比增长26.31%；归母净利润1.20亿元，同比增长35.15%。
- 2021年预计营收6.86亿元，归母净利润1.87亿元。
- 目标PS为60倍，对应目标价664.07元。
风险提示：产品相对单一、行业政策支持力度下降、技术研发风险、市场竞争加剧。

金博股份（688598）

核心内容：碳基复合材料龙头，聚焦光伏热场系统。
主要观点：公司具备显著成本优势，技术壁垒高，市占率有望提升。
关键信息：
- 2023年光伏热场碳基复合材料市场需求有望达50亿元。
- 公司2021年预计营收26.30亿元，归母净利润4.04亿元。
- 目标PE为50倍，目标价25.00元。
风险提示：原材料价格上涨、产能投放不及预期、海外业务拓展不及预期。

同庆楼（605108）

核心内容：宴会连锁龙头，定位大众餐饮+宴会服务。
主要观点：通过标准化管理、供应链优化和多渠道布局，实现业绩增长。
关键信息：
- 2021年预计营收17.13亿元，归母净利润3.14亿元。
- 首次覆盖给予“买入”评级，目标价6.8元。
风险提示：食品安全风险、门店扩张不及预期、经营效率不及预期、宏观经济影响、疫情反复风险。

迪阿股份（A20558.SZ）

核心内容：高端钻饰品牌，打造“一生只送一人”的情感营销模式。
主要观点：品牌营销能力强，渠道战略落地，未来增长空间大。
关键信息：
- 2021年预计营收49.38亿元，归母净利润11.42亿元。
- 目标PE为25x-30x，对应市值285.45亿元-342.54亿元。
风险提示：结婚登记人数不及预期、行业竞争加剧、品牌营销不及预期、开店规模不及预期、发行进度不及预期。

奈雪的茶（2150.HK）

核心内容：高端现制茶饮龙头，聚焦“茶+软欧包”模式。
主要观点：通过店型优化、渠道拓展及品牌打造，实现快速增长。
关键信息：
- 2021年预计营收50.89亿元，净利润1.29亿元。
- 目标PE为115x、42x、31x，对应目标价为6.8元。
风险提示：食品安全问题、门店扩张不及预期、经营效率不及预期、宏观经济影响、疫情反复风险。

华旺科技（605377.SH）

核心内容：装饰原纸龙头企业，推进国际化战略。
主要观点：技术壁垒高，产品附加值强，海外市场潜力大。
关键信息：
- 2021年预计营收26.30亿元，归母净利润4.04亿元。
- 目标PE为50倍，目标价25.00元。
风险提示：原材料价格大幅上涨、产能投放进度不及预期、海外业务拓展不及预期。

绿盟科技（300369.SZ）

核心内容：网络安全行业领导者，渠道战略落地。
主要观点：依托华为资源，构建渠道体系，提升市场拓展能力。
关键信息：
- 2020年营收20.10亿元，同比增长20.28%；归母净利润2.58亿元，同比增长40.50%。
- 2021年预计营收26.51亿元，归母净利润4.02亿元。
- 目标PE为50倍，目标价25.00元。
风险提示：疫情反复、核心人员流失、海外市场拓展风险、渠道战略推进不及预期。

龙软科技（688078.SH）

核心内容：煤矿智能化领域龙头，受益政策支持。
主要观点：提供煤矿智能化整体解决方案，具备技术优势。
关键信息：
- 2020年营收1.98亿元，归母净利润0.50亿元。
- 2021年预计营收2.80亿元，归母净利润0.73亿元。
- 目标PE为55倍，目标价56.65元。
风险提示：疫情反复、业务规模小议价能力弱、煤矿智能化建设推进不及预期、煤炭行业景气度下行。

$\bullet$ 重要新闻

专项债券发行：发改委表示下半年专项债券规模将高于去年同期，有助于稳定基础设施投资。
煤炭市场整顿：榆林市查处虚假煤价信息，防止恶意炒作。
学科类培训监管：教育部要求严查变相违规培训行为，打击“一对一”、“众筹私教”等非法形式。
种业振兴：中央将发布《种业振兴行动方案》，推动种业发展。
自然灾害预警：9月份可能有1-2个台风影响我国。
宏观杠杆率：我国宏观杠杆率保持基本稳定，2021年第二季度为274.9%。
流动性管理办法：银保监会发布流动性风险管理办法，规范理财产品运作。
国民养老保险筹建：银保监会批复筹建国民养老保险，注册资本111.5亿元。
北京营商环境规划：推动“新三板”改革，优化营商环境，鼓励企业融资。
非法证券活动整治：上海证监局联合网信办清理非法证券信息，打击“股市黑嘴”等行为。
债券托管规模：上清所8月末托管债券规模达27.22万亿元。
新能源车销量：8月新能源乘用车零售销量达24.9万辆，同比增长167.5%。
东莞农商行上市：通过港交所聆讯，拟募集10亿美元。

$\bullet$ 投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

$\bullet$ 分析师声明

作者具备证券投资咨询执业资格，报告基于合规数据与专业分析。
报告反映个人观点，结论不受第三方影响。

$\bullet$ 免责条款

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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$\bullet$ 国元证券研究所

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