20160504-财富证券-汽车行业月度跟踪报告_行业增长有限_结构性机会凸显_12页_615kb_615kb

行业点评报告总结 - 汽车整车行业

核心内容

本报告发布于2016年5月4日，对汽车行业进行月度跟踪分析，并提出投资建议。报告指出，汽车行业整体表现优于大盘，但子行业分化明显，其中汽车整车涨幅最大，而汽车服务跌幅最大。新能源汽车作为行业增长亮点，产销量保持快速增长，政策支持与技术进步共同推动其发展。

主要观点

• 行业整体表现：4月份，汽车行业整体跌幅为0.12%，优于全部A股的-2%跌幅，显示出一定的抗跌能力。
• 子行业分化：汽车整车板块表现突出，涨幅达1.85%，而汽车服务板块跌幅达6.48%，显示行业内部的结构性差异。
• 估值上行：汽车行业市盈率（PE）为18.57倍，高于5年期中值14.13倍，表明市场对行业未来增长预期有所提升。
• 新能源汽车增长显著：3月份新能源汽车产销量分别为2.52万辆和2.29万辆，同比分别增长54.8%和46%，其中纯电动汽车增长更为强劲。
• 政策影响：新能源汽车政策扶持仍在持续，但部分城市如上海开始实施补贴退坡和责任评估机制，对行业产生短期影响，但不会改变长期发展趋势。
• 投资策略：建议投资者关注“电动化、智能化、互联化”三大趋势下的结构性机会，重点推荐中通客车、长安汽车和江淮汽车等公司。

关键信息

一、市场回顾

• 行业整体表现：汽车行业跑赢大盘，排名上升至第7位。
• 子板块表现：汽车整车板块涨幅最大，汽车服务跌幅最大。
• 估值水平：汽车行业市盈率显著高于5年期中值，显示市场对其未来增长的乐观预期。
• 个股分化：中通客车、金杯汽车、亚星客车涨幅较大，而海马汽车、一汽轿车、曙光股份跌幅显著，主要与公司业绩及区域经济状况有关。

二、行业信息跟踪

• 产销量增长：3月份汽车产销量分别为252.1万辆和244万辆，环比增长显著，同比保持稳定增长。
• 细分车型表现：乘用车同比增速高于商用车，但商用车环比增长更快。
• 新能源汽车：3月份新能源汽车产销量分别为2.52万辆和2.29万辆，同比增长显著，其中纯电动汽车增长最快。
• 政策动态：新能源汽车专用号牌试点启动，有助于推广；上海实施补贴退坡，北京保持补贴力度。

三、公司信息汇总

1. 中通客车（000957）

   • 2015年营收增长96.96%，净利润增长42.80%，新能源汽车销量占比提升至60%。
   • 2016年将推出纯电物流专用车，预期不受政策退坡影响。
   • 盈利预测：2016-2017年EPS分别为1.40元和1.70元，PE分别为19倍和15倍，目标价28元，给予“推荐”评级。

2. 长安汽车（000625）

   • 2015年销售车辆278万辆，同比增长9.1%，营收增长26.19%，净利润增长31.63%。
   • 与百度开展智慧汽车战略合作，推进无人驾驶技术。
   • 盈利预测：2016-2017年EPS分别为2.35元和2.70元，PE分别为7倍和6倍，目标价23.5元，给予“推荐”评级。

3. 江淮汽车（600418）

   • 2015年营收增长19.19%，净利润增长55.28%，基本每股收益0.59元。
   • 与蔚来汽车达成战略合作，推动新能源与智能汽车发展。
   • 盈利预测：2016-2017年EPS分别为0.80元和1.05元，PE分别为14倍和11倍，目标价16元，给予“推荐”评级。

四、投资策略

• 结构性机会：行业已进入平稳增长阶段，销量驱动模式不再适用，应关注“电动化、智能化、互联化”趋势。
• 重点推荐：中通客车、长安汽车、江淮汽车，因其在新能源和智能汽车领域的布局及业绩表现。
• 政策支持：国家持续支持新能源汽车发展，推动技术突破和市场增长。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对行业整体需求产生负面影响。
• 政策支持力度不及预期：可能影响新能源汽车的市场推广和企业盈利。

投资评级系统说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5% - 10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5% - 5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

免责声明

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