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公司点评总结：浙江美大（002677）

核心内容概述

本报告对浙江美大（002677）进行点评，给出“谨慎推荐”的投资评级，并对其2021-2023年的盈利预测进行了分析。报告指出，公司业绩稳定增长，经营质量持续改善，同时在厨电行业中占据龙头地位，具备良好的市场前景。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年业绩：公司实现营业收入17.71亿元，同比增长5.13%；归母净利润5.44亿元，同比增长18.16%。
• 2020Q4表现：营收5.94亿元，同比增长9.56%；归母净利润2.08亿元，同比增长33.96%，业绩符合市场预期。
• 利润指标：毛利率从53.53%降至52.76%，但净利率大幅提升至30.70%，创历史新高。
• 分红政策：公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。

2. 行业地位与渠道拓展

• 市占率：2021年1-3月，公司线上市占率4.24%，线下市占率19.52%，整体市占率约17%，继续保持行业领先地位。
• 渠道结构：目前经销商渠道占比超过90%，KA、电商、工程等渠道占比约10%，未来公司将重点拓展KA、电商、工程等渠道，以实现多元化营销布局。

3. 行业发展趋势

• 厨电行业整体表现：2020年厨电行业零售额和零售量分别同比下滑7.7%和6.8%。
• 集成灶增长潜力：集成灶作为新兴品类，2016-2020年零售额复合增速达25%。其具备降噪、节省空间等优势，预计未来渗透率将持续提升。
• 公司优势：作为集成灶行业龙头，公司有望受益于行业增长，保持业绩稳定增长。

4. 投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.63亿元、7.93亿元、9.45亿元，对应EPS分别为1.03元、1.23元、1.46元。
• PE估值：对应PE分别为18.22倍、15.24倍、12.78倍。
• 合理区间：基于公司龙头地位和行业增长潜力，给予2021年合理估值区间19.57-21.63元，对应PE为19-21倍。
• 投资评级：给予“谨慎推荐”评级，意味着公司投资收益率预计相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。

关键信息

交易数据

估值指标

风险提示

• 原材料价格上涨
• 房地产市场景气度下行
• 行业竞争加剧

投资评级系统说明

免责声明

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