20240827-天风证券-皖能电力-000543.SZ-控股机组盈利向好_投资收益增厚业绩_3页_726kb

皖能电力（000543）2024年中报点评

**投资评级：**买入（维持评级）
**目标价格：**未披露
**当前价格：**86元

皖能电力2024年上半年业绩表现亮眼：营收同比增长1442%，归母净利润同比增长8306%，主要受益于发电业务毛利率同比提升58个百分点至1371%，以及投资收益显著增长。

核心驱动因素分析：

1. 发电业务盈利能力大幅提升

   • 安徽省上半年用电量增速达13.3%，高于全国平均水平；
   • 新投产燃煤机组增加电量贡献；
   • 电价与年度交易价格基本持平；
   • 燃料成本优化：长协煤占比七成，煤炭价格与单位煤耗双降，度电燃料成本显著改善。

2. 投资收益增厚业绩

   • 上半年投资收益约68.5亿元，同比增长显著；
   • 权益法核算的长期股权投资收益达581亿元，增长316%；
   • 其他权益工具投资股利收入同比增长。

3. 项目扩张加速

   • 火电项目：2×45万千瓦天然气调峰项目已投产，剩余省内煤电项目及新疆煤电项目在建，预计年底前投产；
   • 新能源布局：新疆80万千瓦光伏、安徽宿州30万千瓦风电项目已开工，“十四五”期间规划400万千瓦新能源指标。

财务预测与估值：

• 盈利预测：预计2024–2026年归母净利润分别为20/23/25亿元；
• 估值：对应PE为97/83/77倍，维持“买入”评级；
• 财务数据：毛利率持续提升，净利润增长强劲，负债率降至67%，偿债能力稳健。

风险提示：
宏观经济下行、能源价格波动、电价下调、项目进度等风险需关注。

报告维持“买入”评级，看好公司盈利能力改善及长期成长潜力，建议投资者积极关注。