20230312-国贸期货-能源化工资讯周报_22页_3mb

大宗商品周度研究报告总结（2023.03.13-03.19）

核心内容概览

本报告由国贸期货研究院发布，涵盖能源化工领域主要商品——塑料、聚酯、橡胶、尿素的市场分析与操作建议，结合供需、库存、成本及宏观因素，为投资者提供短期操作策略与风险提示。

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一、塑料：回调展开，短期测试支撑

操作策略

• 短期谨慎试多，支撑突破则转为观望
• 整体趋势为震荡偏多

主要逻辑

1. 供需：上游装置开工负荷下滑，国内产量维持中高位，外盘价格坚挺，进口压力不大；下游需求逐步恢复。
2. 库存：石化库存下滑，社会库存高位，供需压力阶段性改善。
3. 成本：原油略走弱，成本支撑有所下滑。
4. 宏观：市场情绪偏空，短期震荡走弱。

风险提示

• 供给持续高位
• 需求恢复不及预期

市场回顾

• 本周国内聚乙烯价格震荡运行，LDPE和LLDPE承压下跌，HDPE因供应紧张表现坚挺。
• PE开工负荷下降，检修损失量小幅增加，库存由负转正。
• 石脑油制PE利润下降，煤制PE利润上涨。

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二、聚酯：宏观冲击犹在，延续震荡前行

操作策略

• 观望为主

主要逻辑

1. PTA：北美市场RBOB汽油与重整油价格上涨，炼厂需求旺盛，高辛烷值品种库存减少，价格预计上涨；欧洲重整油供应稳定，但溢价下降。
2. 乙二醇：美国混合二甲苯价格上涨，亚洲与北美套利窗口较小；乙二醇库存持续累库，下游需求回暖。
3. 聚酯去库：聚酯企业库存良性，PTA阶段性检修导致基差走强，PTA与PX纸货利润扩张。

风险提示

• 美联储加息、缩表节奏不及预期
• 美国经济衰退风险

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三、橡胶：宏观再现利空，橡胶向下回归

操作策略

• 单边观望
• 多NR空RU套利持有

主要逻辑

1. 供需：国内与海外天胶减产，原料价格坚挺，成本支撑明显；下游开工率微降，终端需求仍需观察。
2. 市场表现：沪胶价格下跌，RU2305周度下跌615元/吨（-4.88%），NR2306下跌485元/吨（-4.72%）。
3. 库存：上期所仓单库存减少，青岛保税库存增加，一般贸易库存继续累库。
4. 原料与需求：国内产区停割，泰国南部减产加剧；轮胎企业开工率维持高位，但库存变化不大。

风险提示

• 原油大幅下行
• 美股大幅回调
• 产量超预期释放

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四、尿素：现货小幅松动，注意基差节奏

操作策略

• 根据基差区间操作
• 关注5-9正套

主要逻辑

1. 行情回顾：尿素震荡回落，周五受现货出货放缓影响盘面回调。
2. 现货：市场稳中小幅探涨，新单交投理性，工业需求以销定产，农业备肥短线逢低。
3. 供给：开工负荷率上升，气头与煤头企业开工负荷分化，装置复产或检修。
4. 库存：企业库存总量下降，西北、华北、东北等地区库存减少，华中与华东库存持平。
5. 下游需求：复合肥市场暂稳，备肥情绪谨慎；三聚氰胺价格小幅上涨，下游采购意愿降温。

风险提示

• 原料价格波动
• 需求不及预期

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关键数据与图表概览

塑料

• 周度开工负荷：82.51%
• 检修损失量：5.95万吨
• 农膜、管材开工率：48%、50%
• 社会库存：高位，周环比变化幅度扩大
• 基差走势：震荡偏弱
• 成本支撑：石脑油制PE利润下降，煤制PE利润上升

聚酯

• PTA库存继续去库，预计去库10多万吨
• PX去库集中在4-5月
• 炼油厂开工率：86%，接近90%门槛
• 乙二醇库存累库，乙烯价格持续上涨
• 套利窗口：亚洲与北美套利窗口较小

橡胶

• RU2305周度下跌615元/吨
• NR2306周度下跌485元/吨
• 青岛保税库存增加，一般贸易库存继续累库
• 轮胎开工率：全钢胎73.46%，半钢胎79.21%
• 原料减产：国内与海外全面减产，原料价格坚挺

尿素

• 周度开工负荷：76.08%
• 周度产量：119.12万吨
• 企业库存：65.5万吨，周环比下降5.07%
• 复合肥市场暂稳，备肥情绪谨慎
• 三聚氰胺价格：7634元/吨，环比上涨0.33%

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投资建议

• 塑料：短期观望，等待企稳
• 聚酯：震荡为主，建议观望
• 橡胶：震荡偏弱，多NR空RU套利
• 尿素：关注基差节奏，正套机会显现

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风险提示

• 原油价格波动
• 美联储政策变化
• 经济衰退风险
• 产量超预期释放
• 需求不及预期

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投资者须知

• 本报告仅供参考，不构成投资建议
• 期市有风险，入市需谨慎
• 请投资者根据自身情况审慎决策