20230312-国贸期货-黑色金属资讯周报_29页_6mb
报告摘要
黑色金属周度研究报告总结
一、核心内容概述
本周黑色金属市场整体呈现分化格局，成材表现强势，炉料则偏弱。螺纹钢表需大幅超预期，突破前高4300，带动黑色系行情走强。双焦止跌企稳，铁矿石价格震荡偏强，但受政策监管压力影响波动加大。铁合金则维持窄幅震荡，主要因钢招定价不及预期，但合金需求仍较强。
二、主要观点与策略建议
1. 螺纹钢
- 观点：单边关注技术面突破带来的反弹持续性，逢高多单止盈。期现正套滚动操作。
- 策略建议：
- 单边：逢高多单止盈。
- 套利：期现正套滚动持有。
- 风险关注：政策未超预期。
2. 双焦
- 观点：前期空单止盈，做多双焦5-9价差，贸易商滚动正套。
- 策略建议：
- 单边：前期空单止盈。
- 套利：做多双焦5-9价差，贸易商滚动正套。
- 风险关注：终端需求改善情况、焦煤主产地安监情况和国内疫情发展情况。
3. 铁矿石
- 观点：政策监管压力犹存，矿价波动加大。基本面延续紧平衡，终端需求向好带动矿价偏强。
- 策略建议：
- 单边：双买期权。
- 套利：观望。
- 风险关注：钢厂复产、终端需求表现及矿山发运等。
4. 铁合金
- 观点：单边观望；套利：逢低布局多硅铁空锰硅。
- 策略建议：
- 单边：观望。
- 套利：逢低布局多硅铁空锰硅。
- 风险关注：终端需求、宏观政策。
三、核心逻辑分析
1. 螺纹钢
- 需求端：钢联表需数据大幅超预期（357万吨），显示钢材供需两旺，推动螺纹钢价格突破前高。
- 供给端：铁水回升至236万吨，废钢供应边际宽松，钢厂利润回升，推动高产量。
- 宏观因素：硅谷银行事件引发市场对流动性的担忧，但黑色系成为避险资产，推动价格上涨。
- 库存与利润：钢厂厂库去库30万吨以上，基差冲高回落，虚拟利润走强。
2. 双焦
- 现货端：钢厂对首轮提涨接受度较低，现货市场情绪偏弱。
- 期货端：受螺纹钢带动，双焦期货企稳，但第二轮提涨难度较大。
- 库存：双焦库存仍处于历史低位，存在补库需求。
- 价差策略：关注双焦5-9价差走阔，贸易商可参与期现正套。
3. 铁矿石
- 供应端：一季度为发运淡季，供给偏紧，库存持续去化。
- 需求端：钢厂复产带动铁水上升，库存处于历年低位，需求偏乐观。
- 价格走势：矿价震荡偏强，但政策监管风险存在，波动加大。
- 库存与利润：钢厂利润修复，铁水仍有增量空间，但需求弹性较大，易受资金与天气影响。
4. 铁合金
- 钢招情况：主流钢厂钢招价不及预期，压制双硅多头情绪。
- 需求端：钢材需求超预期，带动双硅需求回升。
- 供给端：锰硅产量下降，硅铁产量维持低位，库存压力较大。
- 价差策略：硅铁-锰硅价差有望走阔，建议逢低布局多硅铁空锰硅。
四、关键数据与表现
1. 螺纹钢
- 表需：356.85万吨（周环比+47.46）。
- 库存：钢联库存大幅去化。
- 虚拟利润：主力合约钢材盘面利润309元/吨。
2. 双焦
- 焦炭表需：143315吨（周环比+1786）。
- 焦煤表需：24501.4吨（周环比+348.5）。
- 炼焦煤价格指数：2166.5（周环比-29.3）。
- 库存：焦炭总库存1002.1万吨，焦煤总库存2674.4万吨。
3. 铁矿石
- 铁水产量：236.47万吨（周环比+2.11）。
- 矿价：I2305收于910元/吨（周环比-6.5）。
- 库存：港口库存和钢厂库存整体低位，去库趋势延续。
4. 铁合金
- 锰硅产量：221060吨（周环比-3738）。
- 硅铁产量：11万吨（周环比-0.45）。
- 锰硅定价：7550元/吨（周环比-100）。
- 硅铁定价：8150元/吨（周环比-280）。
- 锰硅-硅铁价差：预计走阔。
五、主要关注点
- 政策因素：政策未超预期，对市场情绪和价格走势有较大影响。
- 供需结构：成材需求超预期，炉料表现偏弱，铁矿石供需紧平衡。
- 库存变化：螺纹钢、焦炭、铁矿石库存持续去化，处于历史低位。
- 价差策略：双焦5-9价差、硅铁-锰硅价差为重要套利机会。
- 终端需求：房地产销售数据、基建项目进展、钢厂利润修复是关注重点。
六、风险提示
- 政策风险：铁矿石价格过快上涨，可能引发监管风险。
- 终端需求：房地产销售数据修复情况、基建与房建需求差异。
- 供给波动：焦煤主产地安监、铁矿石发运恢复、铁合金减产力度。
- 市场情绪：硅谷银行事件、宏观风险、资金避险需求。
七、结论
本周黑色金属市场呈现分化格局，螺纹钢与铁矿石表现较强，双焦与铁合金则相对偏弱。市场整体由“强预期”转向“强现实”，但需警惕政策监管风险与终端需求反复。建议投资者关注技术面突破、价差走阔机会，同时密切跟踪政策变化与终端数据表现。
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