20201018-中国银河-宏观高频数据周报2020第30期_央行降准降息可能性下降_18页_1mb

央行降准降息可能性下降总结

核心内容

本文主要分析了2020年10月中国及全球宏观经济形势，重点围绕经济周期、货币政策、价格走势及市场情绪等方面展开。整体来看，经济复苏进程存在不确定性，市场在等待进一步的政策信号。同时，中国央行的货币政策趋于谨慎，降准降息的可能性下降。

主要观点

1. 经济周期未改变

• 中美经济周期仍向好：尽管中美关系存在不确定性，但两国经济在刺激政策的推动下仍保持增长态势。
• 美国经济：在新一轮刺激计划下，美国经济周期仍向好，但货币政策短期内不会进一步扩张，宽松政策仍将持续。
• 中国经济：在自身韧性支持下，中国经济保持向上的趋势，货币政策相机抉择，不倾向于放松或收紧，而是根据经济状况灵活调整。

2. 央行超额续做MLF，降准降息可能性下降

• MLF操作：上周央行超额续做MLF，净投放1900亿元，以补充银行的长期资本。
• 货币政策：随着经济逐步复苏，央行货币政策从应对疫情转向回归常态，降准降息短期内可能性较低。
• 市场流动性：央行通过多种货币政策工具保持市场流动性合理充裕，市场短期利率维持在政策利率水平附近，长期利率总体稳定。

3. 蔬菜肉类价格下行

• 蔬菜价格：受秋菜丰收和物流成本下降影响，蔬菜价格呈现季节性下行趋势。
• 猪肉价格：猪价继续下跌，但消费有所改善，四季度终端需求好转可能带来价格上涨动力，但产能释放将限制涨幅空间。
• 价格走势：整体物价小幅波动，CPI预计2020年在2.7%左右，四季度可能维持在1%左右。

4. 经济复苏进程存疑，市场等待方向

• 原油市场：油价小幅下行，OPEC承诺稳定油价，但欧美疫情反复和经济复苏放缓导致未来油价上升压力较大。
• 铁矿石与航运：我国港口铁矿石库存上行，BDI指数大幅下降，显示经济复苏动力不足。
• 钢铁市场：钢铁库存继续下行，钢材现货价格疲软，市场仍等待进一步的信号以明确趋势。

关键信息

本周重点数据

上周主要股指变化

市场动态与数据

• 货币市场：上周资金面平稳，Shibor短端品种涨跌不一，但整体利率保持稳定。
• 国债收益率：10年期国债收益率上行，市场长期利率总体稳定。
• 人民币汇率：人民币对美元汇率中间价累计调升，预计将继续走强。
• 美元指数：上周美元指数上行，但存在反弹风险，中美关系不确定性增加。

分析师信息

• 许冬石：英国邓迪大学金融学博士，中国银河证券研究院宏观经济分析师。
• 余逸霖：英国格拉斯哥大学金融学硕士，中国银河证券研究院研究助理。
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