20260629-中粮期货-_周度关注_每周粮谋_2026年_第26周_4页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档由中粮期货研究院资深研究员张大龙撰写，分析了多个大宗商品及金融品种的近期走势、逻辑支撑、关注要点和潜在风险。整体来看，市场在宏观政策、供需关系、成本变化以及外部事件的影响下呈现出震荡、偏弱或区间震荡的格局，不同品种的走势逻辑和风险因素各有侧重。

主要观点与逻辑分析

1. 美元兑人民币

观点：震荡，美元指数震荡偏强。
逻辑：
- 美伊和谈出现变数，若未破位则对美元构成支撑。
- 美联储政策偏鸽但整体偏鹰，通胀与油价是关键变量。
- 中国基本面分化，中美利差与汇率背离趋势明显。
关注要点：美伊和谈进展、国内内需政策增量。
风险：冲突再度爆发、政策增量不及预期。

2. 国债期货

观点：观望或突破后顺势做多，新一轮刺激内需政策出台后可能平仓反手。
逻辑：
- 中国内需疲软，政策加码预期存在。
- 政治局会议为潜在政策变盘点。
- 央行改革引入DR001，短期利好短债情绪。
关注要点：货币数据、上下游价格、地产成交。
风险：超大规模财政刺激出台、流动性趋紧。

3. 股指期货

观点：多反复。
逻辑：
- 美股AI产业链ROI分歧加剧，OpenAI推迟上市。
- 美联储加息预期上升，全球权益估值承压。
- 交易拥挤，机构调仓明显。
关注要点：美联储货币政策、央行政策对基本面的支撑。
风险：油价暴涨、美股大幅回调、抱团兑现。

4. 螺纹钢

观点：震荡偏弱。
逻辑：
- 处于传统淡季，天气不利影响施工。
- 需求疲软，终端采购仅维持刚需。
- 钢厂利润压缩，部分高炉减产检修，供给小幅收缩。
关注要点：需求与供应的下降速度差。
风险：成本支撑上移。

5. 热卷

观点：震荡偏弱。
逻辑：
- 下游制造业需求平淡，出口未改善。
- 供给稳定，库存小幅累积。
- 原料端价格下行，成本支撑松动。
关注要点：需求与供应的下降速度差。
风险：成本上升。

6. 铁矿石

观点：偏弱。
逻辑：
- 供应宽松，澳巴发运稳定，港口库存持续累积。
- 需求端受钢材淡季影响，钢厂盈利收缩，铁水产量回落。
关注要点：铁水产量变化。
风险：发运受阻。

7. 焦炭

观点：震荡。
逻辑：
- 成本支撑较强，优质焦煤稀缺。
- 钢厂利润收缩，铁水产量回落，压制焦炭价格。
- 焦炭相对焦煤溢价维持高位，焦化厂利润尚可。
关注要点：焦炭提价情况。
风险：生铁产量下降。

8. 焦煤

观点：震荡偏弱。
逻辑：
- 供应端山西煤矿复产，压制价格。
- 需求疲软，钢厂高炉检修增多，焦企补库意愿偏弱。
关注要点：国内供应恢复幅度及进口煤补充速度。
风险：生铁产量下降。

9. 油脂

观点：偏弱运行。
逻辑：
- 棕榈油近端供需宽松，国内面临交割压力。
- 原油回落，但多头基于厄尔尼诺预期仍有做多情绪。
关注要点：国内近月交割多空对比。
风险：原油波动加剧。

10. 豆粕

观点：区间震荡。
逻辑：
- 美豆产区高温，中方采购传闻推动反弹。
- 国内豆粕跟随外盘波动，受成本端影响。
关注要点：美豆新作情况、中美贸易关系、国内供需变化。
风险：国内到港超预期下降、国内消费表现超预期。

11. 生猪

观点：近端底部反弹。
逻辑：
- 养殖端卖压释放，阶段性大猪压力缓解。
- 主力合约交易去库存逻辑，短期走强预期存在。
关注要点：近端反弹是否带来库存积累。
风险：疫病超预期。

12. 鸡蛋

观点：震荡偏弱。
逻辑：
- 现货市场回调带动期价高位回落。
- 近端估值仍锚定现货，走势偏弱。
- 小码蛋与大码蛋走势出现分化。
关注要点：养殖端淘汰与补栏积极性。
风险：换羽超预期冲击。

13. 玉米

观点：高位宽幅震荡，短期观望，后期关注9-1反套机会。
逻辑：
- 受超期陈化稻谷投放、新麦入饲影响，市场情绪悲观。
- 糙米集港成本约2300，提供短期支撑。
- 贸易建库成本支撑明显，新季种植成本上升。
关注要点：南北港库存去库进度、进口到港冲击、政策投放成交情况。
风险：政策拍卖。

总结

文档全面分析了当前市场环境下，美元兑人民币、国债期货、股指期货、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、油脂、豆粕、生猪、鸡蛋、玉米等品种的走势逻辑与风险因素。总体来看，市场受宏观政策、供需格局、成本变化及外部事件影响较大，多数品种呈现震荡或偏弱趋势，部分品种存在阶段性反弹或反套机会。投资者应密切关注政策动向、天气变化、供需数据及国际市场波动，合理控制风险，审慎决策。

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