20260825-财信证券-蓝思科技-300433.SZ-主营业务结构优化_新兴赛道蓄势待发2026年半年报点评_4页_293kb

报告摘要

蓝思科技(300433.SZ) 2026年半年报总结

核心内容概览

蓝思科技（300433.SZ）在2026年半年报中展示了其主营业务结构优化和新兴赛道布局的进展。公司整体业绩虽受外部因素影响出现下滑，但通过调整业务结构和提升盈利能力，逐步实现扭亏为盈。分析师维持“增持”评级，认为公司有望在AI升级浪潮中实现多元增长。

主要观点

业绩表现：2026年上半年，公司实现营业收入288.66亿元，同比下滑12.42%；归母净利润5.77亿元，同比下滑49.52%；扣非归母净利润2.78亿元，同比下滑70.45%。尽管整体业绩下滑，但Q2实现环比改善，归母净利润同比增长1.77%，毛利率提升显著。
业务结构优化：公司持续推进“减量提质”战略，消费电子业务仍是主要收入来源，占77.54%。公司积极开拓高附加值组装业务，如运动相机等，以对冲低附加值业务下滑压力。
智能汽车与座舱业务：该板块收入和利润双增，Q2同比增长10.11%，环比增长16.29%。公司多项车载新定点项目完成产能爬坡，夹胶车窗玻璃成功量产出货。
AI端侧布局：公司在AI眼镜、机器人视觉组件等领域取得进展，AI眼镜整机组装放量，机器人头部组件加速落地。具身智能业务也保持高速增长，出货量位居行业前列。
新兴业务蓄势：公司积极布局商业航天、先进封装、AI服务器结构件等领域。航天级UTG通过在轨验证，进入客户认证阶段；TGV技术取得重大突破，与英特尔合作推进产业化；AI服务器结构件产能扩张完成，核心产品进入量产爬坡期。
财务状况：公司资产负债率有所下降，从39.7%降至36.8%，流动比率和速动比率保持稳定，经营性现金流持续改善。公司2026-2028年预计实现营收735.00/920.00/1,075.00亿元，归母净利润42.61/64.20/83.37亿元，EPS分别为0.81/1.22/1.58元。
估值数据：公司PE从55.21倍降至24.00倍，PB从4.11倍降至3.17倍，股息率逐步提升，从1.0%升至2.3%。

关键信息

交易数据

当前价格：37.90元
52周价格区间：24.94-58.50元
总市值：200,064.28百万元
流通市值：188,256.47百万元
总股本：527,874.09万股
流通股本：496,718.91万股

业绩下滑原因

存储芯片涨价导致终端需求承压
人民币兑美元汇率升值，汇兑损益为-4.92亿元

投资建议

维持“增持”评级
预计2026-2028年EPS分别为0.81/1.22/1.58元
2026年PE为46.95倍，2028年PE为24.00倍

风险提示

汇率波动风险
宏观经济波动风险
存储价格波动风险
客户集中风险
新兴赛道投资风险

投资评级系统说明

以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

投资评级	评级说明
买入	投资收益率超越沪深300指数15%以上
增持	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
持有	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
卖出	投资收益率落后沪深300指数10%以上

行业投资评级	评级说明
领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上