20250302-德邦证券-基础化工行业周报_关注生柴内需与出口政策_新疆煤化工建设加速落地_42页

基础化工行业周报核心摘要

研究机构：德邦证券
2025年03月02日
投资评级：优于大市（维持）

1. 核心观点

• 政策密集发力：生物柴油、新疆煤化工等领域政策支持力度加大，推动行业供需格局改善，关注顺周期投资机会。
• 化工品盈利筑底：核心资产基本面风险释放，估值修复空间显著，推荐关注宝丰能源、万华化学等白马股。
• 供给侧改革启动：产能扩张趋缓，供给侧边际改善，细分领域如维生素、制冷剂、涤纶长丝等具备弹性。
• 高分红资源股价值重估：磷矿、钛矿、原油等板块在政策利好下或迎估值修复机遇。

2. 市场表现

• 本周行业指数：申万基础化工指数本周下跌-0.90%，年初至今涨幅达27%，跑赢上证综指37个百分点。
• 子板块分化：无机盐、氟化工、煤化工等板块领涨，膜材料、合成树脂等领跌。
• 个股表现：上涨个股165家，涨幅前十包括嘉澳环保、一致魔芋等，跌幅前十以ST股票为主。

3. 政策与重点事件

• 生物柴油政策突破：国务院及国家能源局密集出台支持政策，反倾销调查终裁落地，叠加出口细则明确，商业化加速推进。
• 新疆煤化工加速落地：总投资超7000亿元的煤化工项目集中开工，政策支持与资源禀赋驱动全产业链投资高峰。
• 企业动态：中远海运生物燃料油加注创纪录，新疆能化准东项目正式启动。

4. 产品价格变动

• 涨幅前十：氯化钾、PVDF、三氯乙烯等产品领涨，与供需变化及政策支持相关。
• 跌幅前十：维生素A、液化天然气、丁二烯等产品价格大幅回调，受终端需求疲软及过剩产能影响。
• 核心价差：苯酐-二甲苯、尿素-烟煤等价差扩大，反映成本端差异及供需结构变化。

5. 风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能抑制化工需求。
• 产能扩张风险：部分领域新增产能可能加剧市场竞争。
• 政策变动风险：环保监管与国际贸易政策变化需密切关注。

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