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钴酸锂出货稳居第一，聚焦高电压产品分析总结

主要观点：

• 公司2023年营收173亿元，同比下滑39.8%；净利润大幅下降，但2024年Q1扣非净利润同比上升428%。
• 钴酸锂出货量346万吨，同比大幅增长415%，稳居行业第一，高电压产品技术优势明显。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润为61.1亿、85.5亿、114.3亿元，对应PE分别为25、18、13倍。

业绩分析

• 23年公司收入同比下滑40%，净利润527亿元，较去年同期大幅下降。24年Q1营收330亿元，净利润降幅收窄至37%。
• 公司现金流状况较为稳健，经营活动现金流量净额同比大幅增长。
• 毛利率80%，净利率30%，费用控制较为出色。

钴酸锂业务表现

• 2023年钴酸锂销量346万吨，同比大涨415%，继续保持市场领先地位。
• 在高电压钴酸锂方面突破技术瓶颈，45V产品已量产，453V产品小试生产。
• 高功率钴酸锂满足无人机等高倍率需求，实现规模化生产。

三元材料进展

• 聚焦高电压三元材料开发，N6系、N8系、N9系材料逐步量产。
• 在无人机等低空经济领域取得突破，高功率高电压三元材料得以规模化应用。

投资建议与风险提示

• 首次给予“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长。
• 风险包括新能源车需求疲软、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

总结： 公司凭借技术优势牢牢占据钴酸锂市场领先地位，特别是高电压产品逐步成熟量产，带来新的增长动力，未来发展前景看好。