20260819-中国银河-厦钨新能-688778.SH-2026年二季度业绩点评_高端钴酸锂展现韧性_前沿材料多点突破_3页_1mb

厦钨新能2026年二季度业绩点评总结

核心内容

2026年第二季度，厦钨新能实现营收79.03亿元，同比增长73.4%，环比增长20.0%；归母净利润2.71亿元，同比增长27.8%，环比增长23.2%；扣非归母净利润2.70亿元，同比增长50.6%，环比增长23.8%。整体表现稳健，盈利能力保持稳定。

主要观点

钴酸锂逆势成长

• 2026年上半年，公司钴酸锂销量达2.92万吨，同比增长1.46%，行业整体增速为-14%，凸显公司市场竞争力。
• 市场占有率提升至近60%，聚焦高电压、高容量等高端市场，4.5V及以上产品占比达66.42%。
• Q2出货量为1.45万吨，同比和环比略有下滑，主要受下游需求市场走低影响。
• 三元&铁锂合计出货3.73万吨，Q2出货2.16万吨，同比增长11%，表现稳健。
• 原料涨价带来的顺价传导是营收增长的主要驱动力。

费用管控表现良好

• 尽管Q2毛利率为8.20%，同比下降2.4个百分点，但产品单位盈利保持稳定。
• 期间费用率同比下降1.2个百分点，财务费用率同比上升0.4个百分点，主要由于银行承兑汇票支付采购货款增加及汇率波动。
• 净利率为3.4%，保持稳定，反映公司良好的成本控制和盈利能力。

前沿材料多点突破

• 固态正极材料实现稳定批量供货，多款产品通过客户小试认证。
• NL正极材料完成部分客户定型并进入稳定性验证，已在低空等场景实现百公斤级送样。
• 补锂材料率先实现商业化应用，并进入宁德供应链，显示公司在前沿材料领域的布局成效显著。

关键信息

• 投资建议：预计公司2026/2027/2028年营收分别为353亿元、426亿元、472亿元；归母净利分别为11亿元、15亿元、17亿元；EPS分别为2.1元、2.9元、3.4元，对应PE分别为22倍、16倍、14倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业需求不及预期、全球贸易政策持续恶化等。

财务指标预测

财务预测表（单位：百万元）

资产负债表

现金流量表

分析师信息

• 曾韬：2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司，拥有丰富的新能源行业研究经验。
• 段尚昌：北京大学本硕，2022年8月加入银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品研发工作。

投资者须知

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，自行承担投资风险。
• 银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上