20260901-大越期货-原油期货月报_地缘波动之后_油价再度回升_12页_1mb

原油期货月报总结

核心内容概述

2026年8月，国际原油市场在地缘政治风险与基本面供需的交织下，呈现出震荡运行的格局。地缘局势反复成为主导油价波动的主要因素，而基本面供需矛盾则相对温和。内盘油价表现强于外盘，主要受益于中东航道风险溢价和海运成本支撑。整体来看，市场对地缘冲突的担忧情绪主导了价格走势，同时需求端疲软限制了油价的上行空间。

主要观点

1. 油价走势分析

• 8月行情回顾：油价整体呈现高位震荡，月初因美伊缓和预期和供给修复，出现断崖式回调；中旬地缘风险回流，油价止跌企稳；月末战事升级，油价再度反弹。
• 价格表现：截至8月31日，布伦特原油收报90.67美元/桶，8月涨幅3.99%；WTI原油收报86.31美元/桶，涨幅3.54%；中国SC原油收报635.1元/桶，涨幅19.54%，显著强于外盘。
• 资金波动：8月25日当周，布伦特原油投机性净多头头寸减少28299张合约，WTI净多头头寸增加1359张合约，市场情绪与资金配置频繁变动。

2. 基本面分析

（1）OPEC+增产节奏

• OPEC+8月增产18.8万桶/日，沙特承担最大增量（6.2万桶/日）。
• 增产与实际出口节奏分化，地缘航运约束成为影响实物供应的核心变量。
• 月初因霍尔木兹海峡通航修复预期，增产预期释放，油价承压；中下旬因海峡通航反复，实物供给增量不足，形成底部支撑。

（2）美国原油供应

• 美国原油产量维持在1380万桶/日附近，月度均值稳定，月末周度产量升至1384.3万桶/日，为年内新高。
• 上游指标显示，钻井与压裂设备数量回落，预示未来增产弹性不足。
• 美国产量虽稳定，但无法填补中东出口受阻带来的供应缺口，仅可作为全球供应缓冲。

（3）俄罗斯原油供应

• 俄罗斯井口产量维持稳定，但黑海出口受袭扰，导致实际出口量回落。
• 为对冲风险，俄罗斯增加东向转运，但运输周期与成本上升，出口承压。
• 炼油设施受袭，成品油出口受限，供应链出现结构性紊乱。

（4）需求端表现

• 全球需求：8月全球原油消费量小幅回落，IEA下调下半年需求预期，高油价抑制下游采购。
• 美国需求：炼厂开工率回落，商业库存累库，汽油消费仍处季节性高位，柴油库存低位反映工业需求刚性。
• 欧洲需求：制造业景气低迷，柴油、石脑油需求疲软。
• 亚洲需求：国内炼厂检修基本结束，加工负荷提升，但终端消费复苏乏力；印度需求小幅增长，难以对冲中日韩工业用油走弱。

3. 地缘局势分析

• 中东局势：美伊关系持续紧张，霍尔木兹海峡通航受阻，市场担忧情绪升温。
• 海峡通航风险：霍尔木兹海峡与曼德海峡均存在运输风险，亚洲地区受冲击最大。
• 黑海出口受扰：乌克兰袭击俄罗斯新罗西斯克港口，黑海出口阶段性受阻，但未造成大规模断供。
• 地缘与基本面对冲：地缘风险压制油价下行，而基本面宽松支撑反弹，市场波动率居高不下。

关键信息

1. 供应端动态

• OPEC+增产：8月增产18.8万桶/日，但实际出口受地缘因素限制。
• 美国产量：维持高位，但增产弹性不足，难以作为主要供应增量来源。
• 俄罗斯出口：受黑海袭击影响，出口量回落，但未造成系统性断供。

2. 需求端动态

• 全球需求：8月小幅回落，IEA下调全年需求预期。
• 美国需求：炼厂开工率回落，汽油消费仍处高位，柴油库存低位反映需求刚性。
• 欧洲需求：制造业疲软，柴油、石脑油需求持续低迷。
• 亚洲需求：国内加工负荷提升，但终端消费复苏有限；印度需求小幅增长。

3. 市场展望

• 9月预期：油价仍将受地缘政治影响高位运行，内盘维持偏强格局。
• 风险因素：美伊局势变化、海峡通航恢复、各国释放战略储备均可能引发油价大幅波动。
• 投资建议：投资者需谨慎操作，关注地缘局势演变及供需变化。

风险提示

1. 停火协议达成，霍尔木兹海峡完全恢复通航，可能对油价形成压制。
2. 各国释放战略储备，增加市场供应，或导致油价下行。
3. 战事反复，地缘风险持续，油价波动加剧。

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需自负风险。
• 本报告内容不得用于任何承诺或声明，亦不涉及对行业或上市公司的推荐。

分析师信息

• 分析师：金泽彬
• 研究品种：原油
• 从业资格证号：F3048432
• 投资咨询证号：Z0015557
• 联系方式：
  • QQ：2444284568
  • TEL：15157579507
  • E-mail：jinzebin@dyqh.info

总结

8月国际原油市场在地缘政治与基本面供需的双重影响下，呈现震荡格局。地缘冲突主导市场情绪，而供应端与需求端的结构性问题限制油价上行空间。9月，油价预计仍将受地缘局势影响维持高位，内盘相对外盘偏强，投资者需关注局势变化，谨慎操作。