新世纪评级-2022年生态环保基础设施公募REITs市场运行情况-13页_937kb

生态环保基础设施公募REITs市场运行情况总结

政策背景

国家高度重视公募REITs的发展，自2020年以来出台一系列政策文件推进基础设施领域公募REITs试点。截至2022年，共有多个部门联合发布超20项政策，覆盖从试点启动、审核指引到税收支持和扩募安排，为REITs业务提供了政策框架。试点始于2020年，首批REITs于2021年挂牌，2021年至2022年陆续新增产品，专注于生态环保等领域的基础设施资产。

行业环境

环保产业在十八大以来快速成长，占GDP比重从2016年的15%提升到2021年的19%，预计到2026年将达到23%。国家强化环保政策和监管，推动市场化发展，尽管受疫情影响成本增加，行业仍面临大发展机遇。趋势包括城市间环保设施不平衡、宏观政策支持倒逼投资、国企改革加速整合，使环保产业向品质化转型。

交易结构

公募REITs采用“公募基金+资产支持证券”双SPV结构，结合股+债机制。监管要求收益分配不低于90%，结构设计主要利用税盾和现金流稳定性，避免因折旧摊销影响可分配金额。已上市REITs如中航首钢绿能REIT和富国首创水务REIT，展示了不同的交易构建方式，体现了监管支持下的创新。

运营表现

两个典型生态环保REITs：中航首钢绿能REIT专注于生活垃圾处理，2021-2022年收入、利润和EBITDA普遍超额完成预测，分派率高，显示出强运营能力和现金流稳定性，但需关注未来电价补贴退坡风险。富国首创水务REIT涉及污水处理，受季节性和疫情影响，业绩低于预期， prices波动大，但分派达标。总体上，REITs运营受外部因素影响显著，需监测进水量、监管政策等变化。

市场表现

截至2023年，生态环保REITs共2只，首日涨幅强劲。二级市场成交量和成交额以富国首创水务REIT为主导，价格波动大，收益跑赢上证指数，但近年价格回落。总体活跃，显示投资者兴趣。

展望

生态环保REITs市场预期进一步扩容，潜在项目储备丰富，主要为污水处理类。REITs有助于盘活存量资产，提升资金效率，并推动绿色经济发展。未来需关注政策变动、项目运营稳定性和市场波动，生态环保领域可持续发展潜力大。

免责声明：本总结基于报告内容，仅供参考，不构成投资建议。