大类资产周报第26期：原油价格，何时止跌？-240513-国金证券-18页_2mb

原油市场近期出现快速回调，WTI原油和布伦特原油价格分别下跌100%和92%，自4月6日以来的主要驱动因素包括美油补库超预期、美国经济表现疲软以及地缘局势缓和。具体原因：美国商业原油库存从43亿桶增至46亿桶，经济PMI数据跌破荣枯线，并通过地缘缓和减少供应担忧。

短期内，需求端美国经济仍具韧性，出行旺季可能提振汽油消费；供给端OPEC+减产政策或延续，美国石油产能受限，库存井处于低位，限制供应增加。估值端美元和美债收益率压力有望缓解，构成利好。

中期来看，“特朗普交易”或提前启动，若特朗普胜选，可能撤销气候政策、鼓励化石能源生产，抑制油价反弹空间。

报告还简要分析了相关大类资产表现：股票市场多数上涨，债券收益率分化，美元指数上行，但总体焦点仍以原油为主。风险包括地缘冲突升级、美联储转鹰，以及金融条件收缩。