20260321-方正证券-东方财富-300059.SZ-_方正金融_东方财富2025业绩点评_核心业务增长稳健_债市拖累投资收益_8页_1mb

报告摘要

东方财富于2025年实现营业总收入160.7亿元，同比增长38.5%，归母净利润120.8亿元，同比增长25.8%，加权平均ROE为14.03%，同比提升1.39个百分点。尽管4Q25单季度业绩略承压，但全年表现稳健，主要得益于市场交投活跃。

市场交投活跃驱动业绩增长：2025年东方财富核心业务增长稳健，手续费及佣金净收入、利息净收入、营业收入分别同比增长48.9%、44.3%、13.6%。
经纪及两融业务表现：公司市占率略降，但互联网券商平台优势显著，东方财富APP平均月活达1743万，稳居行业第二。两融业务市占率稳中略升，融出资金规模同比增长37.4%。
基金业务稳健增长：2025年基金销售额达2.6万亿元，同比增长38.5%，其中非货币基金销售额同比增长45.5%。基金保有规模同比增长15.4%，市占率维持在行业第三。
自营投资受债市波动影响：2025年投资业务收入同比下降29.3%，主要受债市波动影响。随着2026年债市趋于平稳，投资收益有望修复。
盈利预测：预计2026-2028年东方财富归母净利润分别为149.1亿元、163.2亿元、171.8亿元，同比增长23%、9%、5%。2026-2028年动态PE分别为22.6倍、20.7倍、19.6倍。
投资评级：分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来12个月内相对基准指数有20%以上的涨幅潜力。

财务表现：
- 2025年营业收入160.68亿元，同比增长38.5%。
- 归母净利润120.85亿元，同比增长25.8%。
- 2025年ROE为14.05%，同比提升1.39个百分点。
业务拆分：
- 手续费及佣金净收入：91亿元，同比增长48.9%。
- 利息净收入：34.4亿元，同比增长44.3%。
- 营业收入（基金代销、软件业务）：35.3亿元，同比增长13.6%。
风险提示：
- 公募基金大规模净赎回。
- 基金销售端改革影响超预期。
- 市场流动性不及预期。

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（亿元）	160.7	191.2	206.3	215.2
归母净利润（亿元）	120.8	149.1	163.2	171.8
EPS（元）	0.77	0.94	1.03	1.09
P/E（倍）	27.9	22.6	20.7	19.6
P/B（倍）	3.67	3.21	2.83	2.53