汽车整车行业：乘用车比较研究报告四，日欧油耗如何做到5L100km以下？-20190915-浙商证券-21页_2mb

汽车整车行业油耗与排放研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了全球主要汽车市场（欧美日）在降低油耗与排放升级方面的技术路径、政策影响及市场表现，并探讨了中国如何应对百公里油耗从6L降至4L的挑战。报告指出，降低油耗与减少二氧化碳排放密切相关，而排放升级则主要针对大气污染的治理。技术路径可分为三类：既能降低油耗又能提升排放升级、只能降低油耗、只能提升排放升级。同时，报告强调了中国特有汽车消费习惯对油耗控制的影响，并提出了未来技术发展的方向和投资机会。

主要观点与关键信息

1. 降低油耗与排放升级的关系

• 降低油耗等同于降低二氧化碳排放，因此是应对全球变暖的重要手段。
• 排放升级等同于减少大气污染，主要针对CO、NOx、NMHC、HC和PM等污染物。
• 技术路径差异：某些技术如燃料改善、发动机热效率优化能同时降低油耗与排放，而其他如尾气过滤技术仅能提升排放标准，无法直接降低油耗。

2. 欧美日油耗下降规律

• 石油对外依赖程度决定油耗下降速度：日本石油依赖度最高，油耗下降最快，从6L降至5L仅用3年，目前维持在4.4L左右。
• 油耗下降压力决定技术领先性：日系车企采用油电混合+CVT+VVT，欧系采用柴油机+GDI+涡轮增压+VVT+发动机启停，美系采用自动变速器+VVT+GDI。
• 实际油耗效果排序：日系 > 欧系 > 美系。

3. 中国油耗下降路径

• 2010-2018年油耗下降成果显著：从7.7L降至5.8L，低于美国，接近欧洲。
• 技术普及情况：涡轮增压、VVT、自动变速器等技术已在国内广泛渗透，但整体油耗仍高于欧美日。
• 主要障碍：中国消费者偏好大排量车型，导致油耗下降难度更大。
• 2020年目标：实现5L油耗，技术支撑为普混+发动机小型化，其次为新能源+传统节油技术。
• 2025年目标：实现4L油耗，技术支撑为新能源+普混技术，其次为发动机小型化+传统节油技术。
• 车企应对能力排序：自主&美系 > 日系&德系。

4. 投资机会

• 优先关注：油耗控制优秀的企业，如丰田产业链（广汽集团+星宇股份），关注科力远。
• 受益于自动变速器渗透率提升：CVT供应商万里扬，关注48V供应商郑煤机。
• 混合动力&EV技术先发优势：比亚迪和吉利汽车。

技术路径分类与作用

汽车油耗下降趋势与技术渗透率

2010-2018年油耗下降情况

• 中国：从7.7L降至5.8L，优于美国，接近欧洲。
• 美国：2014年油耗为6.24L，政府目标值为6.4L，自2017年起停滞。
• 欧洲：2014年油耗为4.8L，2020年目标为4.1L，2025年目标为3.5L。
• 日本：2012年油耗为5L，2014年降至4.4L，政府目标为4.2L。

技术渗透率对比（2014年数据）

车企油耗控制表现

投资建议与风险提示

• 投资机会：

  • 油耗控制优秀企业：优先看好丰田产业链（广汽集团、星宇股份），关注科力远。
  • CVT供应商：万里扬，关注48V供应商郑煤机。
  • 混合动力&EV技术：比亚迪和吉利汽车具备先发优势。

• 风险提示：

  • 双积分政策执行力度不达预期，可能影响油耗下降进程。

行业评级

• 汽车整车：看好。

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