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商品回暖，油脂跟随走强 - 2026年1月24日油脂周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月油脂市场的供需状况、期现市场走势及成本与需求端变化，指出当前油脂市场基本面偏弱，但远期预期偏乐观，建议短线观望。

主要观点

• 棕榈油主产区产量高，出口疲软，导致库存高企，国内三大油脂库存也处于偏高水平。
• 印尼取消B50计划，维持B40计划，可能对棕榈油市场产生一定影响。
• 美国计划提高生物燃料掺混配额，预计2026年豆油消费将增加。
• 油脂价格或已接近底部区间，市场存在回暖预期。
• 期现市场整体中性，基差与利润价差处于中性或偏低水平。

关键信息汇总

1. 周度评估及策略推荐

• 行业信息：

  • 马来西亚棕榈油1月1-20日产量环比下降16.06%，鲜果串单产下降16.49%，出油率上升0.08%。
  • 国内三大油脂库存为198万吨，环比减少3万吨。
  • 美国政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额。
  • 印尼取消B50计划，维持B40。
  • 美国1月豆油消费预估为13.2百万吨，环比12月减少0.249百万吨，但较上年度增加1百万吨。
  • 印度12月植物油进口量为138万吨，环比11月增加20万吨。
  • 马来西亚12月底棕榈油库存为305万吨，高于预期；产量为183万吨，高于预估；出口量为132万吨，好于预期。

• 观点小结：

  • 当前油脂基本面偏弱。
  • 远期预期偏乐观。
  • 建议短线观望。

• 油脂基本面评估：

  • 基差：Y: 05+526元/吨，P: 05+20元/吨，OI: 05+759元/吨。
  • 进口利润偏低（-256元/吨），生柴价差中位。
  • 马来西亚和印尼棕榈油产量和库存处于高位。
  • 其他植物油方面，大豆产量小幅减产，菜籽全球丰产，葵籽小幅减产。
  • 中国油脂库存偏高，印度油脂库存偏低。

• 多空评分：

  • 基差：0
  • 利润及生柴价差：+1
  • 马来西亚/印尼棕榈油供需：-0.5
  • 其他植物油供需：0
  • 中国、印度库存：0

• 简评：

  • 基差中性。
  • 生柴价差结合库存衡量中性，进口利润偏低。
  • 棕榈油主产国供需偏弱，但远期预期偏强。

• 交易策略建议：

  • 单边：观望
  • 套利：观望
  • 推荐周期：中国五矿
  • 核心驱动逻辑：五矿期货

供需平衡表概览

马来西亚棕榈油供需平衡表（万吨）

印尼棕榈油供需平衡表（万吨）

全球豆油供需平衡表 (百万吨)

全球菜油供需平衡表 (百万吨)

全球菜籽供需平衡表 (百万吨)

期现市场

• 基差与价差数据均显示中性或偏低。
• 棕榈油、豆油、菜油合约的基差及价差图表显示市场波动不大，整体趋势偏稳。
• 建议交易者观望，等待市场进一步明朗。

供给端

• 马来西亚棕榈油产量与出口数据波动较大，显示主产国供需变化。
• 印尼棕榈油产量稳定，出口略有下降。
• 大豆与菜籽进口、港口库存数据反映市场供应情况。

利润与库存

• 国内三大油脂库存偏高，印度进口植物油库存偏低。
• 棕榈油进口利润偏低，可能影响市场走势。
• 沿海地区大豆与菜籽现货榨利数据波动，反映成本变化。

成本端

• 马来西亚棕榈油进口成本价及鲜果串参考价反映原料成本。
• 菜油近月船期进口价及中国油菜籽进口成本价显示市场成本变化。

需求端

• 棕榈油与豆油累计成交数据波动，反映市场需求变化。
• POGO与BOHO价差显示植物油与燃料油之间的价格关系。

风险提示与免责声明

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